美銀對哪些季度的預期低於市場？
- 財報公布前，美銀預計蘋果2026財年第四季度（截至2026年9月的季度）營收約1130億美元、每股盈餘1.97美元，略低於市場共識的1140億美元和1.99美元；營收預測處於公司年增9%至11%的指引範圍內。
- 差距在截至2026年12月的季度擴大：美銀預計營收為1357億美元，年減5.6%，市場共識為1530億美元；每股盈餘預計2.59美元，低於共識的2.93美元。
- 美銀將2027財年iPhone銷量預測下調900萬部至2.47億部，低於市場預期的2.6億部；全年營收預測從5353億美元下調至5260億美元，每股盈餘從9.46美元下調至9.12美元。
錯峰發布如何改變iPhone銷售節奏？
- Pro、Pro Max和摺疊款Duo在9月推出，美銀預計基礎款iPhone 18及新一代Air將在2027年第一季度末推出。該行認為，部分基礎款買家會延後購買，使截至12月的季度銷售受損，需求則有望轉移至之後的季度。
- 美銀預計截至2026年12月的季度iPhone營收季增24%，明顯低於2020至2025年同期78%的平均增幅；該行因此認為市場對截至12月的季度總營收預期偏高，對截至2027年6月的季度預期偏低。
- 延後購買未必全部轉化為之後的銷量：美銀同時假設，基礎款缺席會造成部分需求流失。舊款iPhone 17可以部分填補空缺，但其同配置價格上漲100美元，而非按慣例降價100美元。
漲價能抵銷多少記憶體成本壓力？
- 美銀估算，記憶體漲價單獨影響iPhone毛利率約9個百分點；產品漲價、銷售組合改善及成本措施可抵銷一部分，淨影響約為5個百分點，折合蘋果整體毛利率下降約2.5個百分點。
- 在該行情境中，單台iPhone的DRAM和NAND成本合計從55美元升至245美元；更高售價、自研數據機及供應鏈讓利等構成抵銷項。
- 蘋果截至9月的季度毛利率指引為47%至48%，其中包含約1個百分點的關稅退款收益。美銀以剔除退款後的46.5%為基準，估算至截至2027年3月的季度整體毛利率降至43.6%至44.6%，低於當時47.7%的市場共識；剩餘關稅退款和記憶體庫存情況會影響實際結果。
服務業務和長期展望提供了什麼支撐？
- 美銀預計截至2026年9月的季度服務營收年增約10%，低於截至6月的季度的12%。App Store營收增速從上一季度的3.8%放緩至1.8%；Google搜尋營收低於預期也可能壓低蘋果的授權收入。
- 美銀預計整體毛利率在截至2027年6月的季度降至44.2%，之後開始回升。儘管下調近期預測，該行仍維持買入評級和370美元目標價，理由包括多年的設備升級週期、服務業務成長和自研晶片帶來的利潤率機會。
- 目標價以2028曆年預計每股盈餘10.79美元的35倍本益比為基礎；這一估值依賴美銀對AI機會、升級週期及服務組合改善的判斷。