第三季超出預期後，全年目標上調了多少？

  • UPS第三季調整後每股盈餘為1.69美元，較去年同期增長17%，高於美銀預期的1.65美元和市場預期的1.63美元。調整後營業利益為20.5億美元，比美銀預期高3400萬美元；國際和美國國內業務超出預期的部分，抵銷了供應鏈業務的部分不足。
  • UPS將2026年營收目標從約912億美元上調至926億美元，調整後營業利益目標從約86.5億美元上調至87.5億美元，每股盈餘目標從約7.22美元上調至7.28美元。
  • 第三季資產出售收益對業績有所幫助，但公司預計租約取消成本和設備加速折舊將抵銷其影響，使資產出售收益對全年業績的淨影響很小。

中小企業增長能抵銷多少亞馬遜減量？

  • 第三季美國國內日均包裹量較去年同期下降3.3%，但降幅小於美銀預期的6.8%。剔除亞馬遜後，美國核心業務量較去年同期增長2%；公司預計這一增速將持續，而亞馬遜相關業務量壓力將延續至2027年上半年。
  • 中小企業日均包裹量較去年同期增長3.7%，占美國業務量的35.1%，高於第二季的34.5%。與此同時，企業對企業包裹量仍較去年同期下降，公司表示其中約六成降幅與亞馬遜有關。
  • 美國國內每件收入較去年同期增長6.1%，約一半來自基本定價和客戶組合改善，其餘約3個百分點來自燃油費率提高。每件收入增速比每件成本增速高0.6個百分點，國內調整後營業利益率因此較去年同期提高0.6個百分點至7.0%。

國際業務和供應鏈業務的增長品質如何？

  • 國際業務第三季營收較去年同期增長7%至50億美元，但日均包裹量下降8.7%，降幅大於美銀預期的6.8%。每件收入提高15.1%，其中約一半增幅來自燃油附加費；附加費有助抵銷較高的燃油支出。
  • 國際業務調整後營業利益率為14.9%，比美銀預期高1.4個百分點；營業利益較去年同期增長8%，是六個季度以來首次恢復年增。
  • 供應鏈業務營收較去年同期增長18%至29.8億美元，高於美銀預期，但調整後營業利益率為9.2%，低於美銀預期1.7個百分點。貨運代理業務受國際空運和海運費率上漲支撐，醫療物流也推動了物流營收增長。

第四季獲利改善依靠什麼，美銀如何調整判斷？

  • UPS預計第四季美國日均包裹量較第三季增長約25%，符合正常旺季走勢，但由於亞馬遜業務持續收縮，仍將略低於去年同期。公司目標是國內營業利益率略低於10.5%，由旺季、定價和網路效率支撐。
  • UPS認為亞馬遜業務占比降低將減少旺季對額外飛機、拖車和季節性員工的需求。公司維持每件收入增速高於每件成本增速0.5至1個百分點的目標，並預計未來幾年利潤率每年改善約0.5至1個百分點。
  • 美銀將2026年和2027年每股盈餘預測分別從7.10美元、8.00美元上調至7.28美元、8.15美元，目標價從108美元上調至114美元，維持中性評級。新目標價採用2027年預測每股盈餘的14倍本益比，較此前的13.5倍提高。