第三季成長為何仍低於預期？
- 台達電第三季營收為新台幣1,970.59億元，年增31%、季增8%，但分別低於美銀預測和市場共識4%、5%。缺料和資料中心建設的近期問題影響了交付。
- 獲利落差更大：營業利益為新台幣326.20億元，分別低於美銀預測和市場共識14%、16%；淨利為新台幣234.95億元，季減7%，分別低於兩者預測20%、21%。
- 第三季毛利率為34.1%，低於美銀預期的36.4%；主要原因是新台幣39億元的存貨跌價損失，約占營收的2%。過去兩年，公司季度存貨跌價損失通常占營收的0%至1%；管理層預計出貨後可能回轉。
第四季改善靠什麼，交付又受哪些限制？
- 管理層預計2026年第四季營收高於第三季，營業利益率也可能上升。為反映今年多數零組件漲價帶來的成本壓力，公司計畫自2026年第四季至2027年第一季起調高客戶價格。
- 但近期出貨和交付仍面臨零組件短缺；供電問題及總體經濟不確定性也影響全球資料中心建設。公司存貨近幾季持續上升，是評估交付改善的重要背景。
AI 業務的成長空間在哪裡？
- 管理層預計 AI 相關業務占2026年總營收的50%，其中散熱業務占總營收的13%。美銀看好公司在伺服器電源及電感業務的地位，以及面向大型雲端服務商的客製化散熱專案。
- 高壓直流供電方面，公司已於2026年第三季開始交付 ±400伏特方案；輝達推動的800伏特方案在雲端服務商中的採用速度較慢。固態氧化物燃料電池已開始樣品測試，公司計畫於2027年量產。
美銀如何調整獲利預測和估值？
- 美銀將2026至2028年每股盈餘預測分別下調至新台幣37.54元、56.57元和79.92元，較先前預測下降約7%至8%，以反映第三季業績及最新展望。
- 該行將目標價從新台幣2,500元降至2,250元，並維持買進評等。新目標價採用2027年第四季至2028年第三季預測每股盈餘的30倍本益比，低於先前的31倍，原因是近期交付受阻令獲利率預期下降。