祛瘀健脾茶轉為OTC能帶來甚麼變化？

  • 萬通製藥獨家產品祛瘀健脾茶已進入OTC轉換公示，此前於9月20日通過技術審評。該產品針對肥胖體型引起的高脂血症人群，2024年銷售額按年增長180.51%。
  • 東吳證券稱，產品作為處方藥時年銷售額約千萬元；轉為OTC後有望打開院外零售和全國市場，公司預計2—3年內銷量大幅倍增。桂中大藥房942家門店及連鎖鋪貨網絡可提供銷售渠道。

參股癲癇新藥的進展和空間有多大？

  • 柳藥集團於2024年12月認購Suninflam 10.56%股權。其核心研發管線SIF001透過抑制神經炎症切入癲癇治療，已進入美國Ⅱ期臨床試驗。
  • 中國研究者發起的臨床研究中，6例耐藥性癲癇患者給藥28天後，發作頻率中位數下降65%，其中1例無發作；研究期間未觀察到嚴重不良事件。
  • 東吳證券在中性情境下測算SIF001全球峰值銷售額約230億元；公司還擁有中國區商業化與代工優先權。

現有業務的增長來自哪裏？

  • 2026年上半年，DTP藥房銷售額16.58億元，按年增長47%，帶動零售收入增長31%。東吳證券認為，院外處方市場擴張及醫院、DTP和雙通道的覆蓋，是零售增長的重要支撐。
  • 同期經營活動現金流量淨額按年改善53%，應收帳款壓降8.7億元；可轉債於2026年1月完成兌付摘牌，財務費用轉降。

增長布局何時體現在利潤上？

  • 東吳證券預計，柳藥集團2026年歸母淨利潤為6.95億元，按年下降2.02%；2027年和2028年分別為7.78億元、8.52億元，按年增長11.94%和9.47%。
  • 股東回報方面，2025年度現金分紅2.638億元，另回購1.986億元，兩者合計佔當年歸母淨利潤的65.19%。報告提示零售競爭、政策調整和創新藥研發失敗風險。