第三季業績如何改變全年預期？

  • NiSource 2026年第三季調整後每股盈餘為0.27美元，高於滙豐及市場共識的0.22美元，也高於上年同期的0.19美元；年增主要由Columbia業務帶動。
  • 公司因此預計2026年調整後每股盈餘落在原有2.02—2.07美元指引區間的上半段，並首次給出2027年2.22—2.30美元的指引。

投資增加如何推高長期成長目標？

  • 公司計畫在2027—2033年投資400億美元，其中320億美元用於基礎業務、約80億美元用於數據中心相關的發電業務GenCo。此前計畫為2026—2030年投資286億美元，兩項計畫涵蓋年限不同；新計畫中2027—2031年的投資為290億美元。
  • 公司將2027—2033年合併調整後每股盈餘年複合成長目標從約9%—10%提高至約10%—11%。基礎業務預計在同期實現約8%—10%的費率基礎年成長，並將調整後每股盈餘年成長6%—8%的目標從2030年延長至2033年。
  • 在現有計畫之外，公司還看到基礎業務30億美元的投資機會，以及4吉瓦仍在開發或策略談判中的GenCo項目；後者達到公司最低門檻後才會納入計畫。

數據中心供電何時貢獻獲利？

  • NiSource的數據中心項目管線為9吉瓦，其中約5吉瓦已簽約，另有約2吉瓦處於策略談判、約2吉瓦處於開發階段。公司為客戶提供長期電力服務和容量，客戶負責建設營運數據中心。
  • 微軟、亞馬遜及Alphabet的相關需求預計分別到2031年、2032年及2030年完全爬坡。按照80億美元GenCo投資計畫，公司目標是該業務每股盈餘從2027年的0.05—0.09美元升至2030年的0.32—0.40美元、2033年的0.52—0.68美元。

擴張資金從哪裡來，滙豐如何估值？

  • 公司預計營運現金流涵蓋資本支出的比例由此前計畫的45%—50%升至55%—60%，新增債務占比降至30%—35%；股權發行占5%—8%，少數股東出資占約3%—5%。公司近期仍預計每年發行4億—6億美元股權，自2032年起降至極低水準。
  • 滙豐預計2027年營運現金流為27.56億美元，資本支出為67.5億美元，股息前自由現金流為負39.94億美元。公司目標是到2033年每年的營運資金FFO與債務之比保持在14%—16%，並依賴基礎業務現金流及GenCo資產投運後的現金流成長。
  • 滙豐維持買進評級，將目標價從49.50美元升至51.50美元：該行把2027年每股盈餘預測從2.22美元上調至2.28美元，目標本益比從22.3倍提高至22.6倍。項目執行延遲、監管限制報酬或外部需求放緩，可能使成長低於預期。