AI巨頭業績失利，為何沒有改變整體獲利趨勢？

  • 截至報告統計時，標普500指數的502家公司中已有308家公布第三季財報。在已公布財報的公司中，83%的每股盈餘超出預期，高於前一週的80%，也高於79%的十年中位數。
  • 結合已公布業績與尚未公布公司業績的預期，指數第三季混合每股盈餘年增率升至29.8%，前一週約為28%；相同口徑的營收年增率為12.2%。多數板塊的獲利增速高於各自的十年中位數。
  • 分化仍然明顯：科技板塊的混合每股盈餘年增65.5%，高於17.2%的十年中位數；通訊服務板塊僅增長3.3%，低於8.8%的十年中位數。巴克萊指出，Alphabet和亞馬遜的業績拖累了通訊服務板塊的表現。

AI增長的代價如何傳導至現金流？

  • 巴克萊指出，部分重要AI公司的業績失利加劇了市場憂慮：資本支出持續擴大，自由現金流和利潤率承受壓力。
  • Alphabet財務長舉例表示，公司需要先為TPU系統備貨並支付現金，待交付並向客戶開立帳單後才收回資金。部分系統銷售收入已經認列，公司預計更多收入將在2027年體現。

獲利預期和股價為何走向不同方向？

  • 市場對標普500指數2027年每股盈餘的一致預估持續小幅上修至423美元，較2026年369美元的一致預測增長14.6%；科技和能源是2027年獲利預期上修的主要推動力。
  • 與此同時，上週五的拋售抹去了標普500指數自財報季開始前以來的全部漲幅，指數表現落後於典型財報季。對AI和利率的憂慮促使資金轉向防禦性股票及大型科技股以外的股票。

巴克萊為何認為科技股回檔後有機會？

  • 巴克萊表示，科技板塊按未來12個月每股盈餘計算的本益比約為18倍，處於過去十年的較低水平。獲利預期持續上修而股價回落，為該行判斷潛在機會提供了估值背景。
  • 期中選舉也是判斷依據：歷史上九次期中選舉後的12個月，科技板塊有八次跑贏標普500指數，平均超額報酬率為14.5%。巴克萊認為，即使民主黨同時控制參眾兩院，分立政府格局仍將延續，有利股市。