第三季哪些指標優於預期，哪些業務拖累表現？

  • SiTime第三季營收為2.99億美元，比市場共識高3.8%，但比高盛預期低1.0%；non-GAAP毛利率為70.7%，高於高盛和市場共識的68.0%；non-GAAP每股盈餘為4.01美元，也高於高盛預期的3.86美元和市場共識的3.55美元。
  • 業務表現並不平均：通訊、企業與資料中心營收為1.27億美元，低於市場共識的1.46億美元；物聯網、消費與行動業務營收為5000萬美元，高於共識的4400萬美元。整體利潤率與每股盈餘走強，不能掩蓋資料中心相關部門的營收落差。

第四季指引為何促使高盛上調獲利預測？

  • 公司給出的第四季營收中值為3.36億美元，比市場共識的3.10億美元高8.4%；non-GAAP每股盈餘中值為4.76美元，比共識的3.67美元高29.8%。毛利率指引為70%，也高於共識的67.5%。
  • 毛利率改善來自高價值產品占比提升，以及製造產能利用率改善；公司預計毛利率維持在70%左右（上下浮動1個百分點）。高盛據此及更強的營收趨勢，上調2026至2028年的每股盈餘預測，平均幅度約9%。

長期成長機會能否抵銷部門壓力與供貨限制？

  • 管理層表示第三季訂單出貨比上升，並提到工業、汽車、航太與國防市場的訂單漏斗分別約為14億美元、接近10億美元和9億美元；另有約40億美元的半導體協同封裝機會，預計主要在2028至2029年逐步放量。這些是需求機會與訂單漏斗，不等同於已實現的營收。
  • 另一方面，高盛下調了通訊、企業與資料中心部門的營收預測：2027年預測由6.90億美元降至6.74億美元，2028年則由8.40億美元降至7.88億美元。管理層同時表示晶圓供應限制預計持續至2027年，較嚴重的問題集中在透過併購取得的TPD業務；核心業務的限制整體可控，供貨環境預計從2027年第一季初開始改善。
  • 近期成長支撐還包括資料中心產品含量提升，以及蘋果自研數據機元件的出貨趨勢；管理層認為這兩項因素有望緩和2027年第一季通常的季節性壓力。

為何高盛在上調獲利預測的同時下調目標價？

  • 高盛將12個月目標價從900美元下調至800美元，但將估值所用的正常化每股盈餘預測從15美元上調至16.75美元。目標價採用的本益比倍數則從60倍降至48倍，原因是同業估值倍數下降；因此，獲利預測改善並未抵銷估值基準收縮。
  • 高盛維持買進評等，並認為市場仍低估SiTime的長期成長機會；此判斷取決於資料中心與蘋果相關業務持續成長、高價值產品改善組合，以及供應限制逐步緩解。