第三季業績和全年指引好在哪裡？
- 輝瑞2026年第三季營收為165.83億美元，整體超出預期7.33億美元，多數核心產品表現優於預期；每股盈餘為0.87美元，高於市場共識預期0.14美元。
- 公司將2026年營收指引上調15億美元至620億—640億美元；每股盈餘指引升至2.95—3.05美元，中點較此前提高0.10美元，符合摩根大通預期。
- 摩根大通將全年營收預測從632.83億美元提高至638.06億美元，每股盈餘預測從3.02美元提高至3.05美元，均處於公司指引區間高端。
上調預測為何沒有改變長期判斷？
- 摩根大通小幅上調2027年及以後營收預測：Padcev、Nurtec和Vyndamax的上行預期，部分被Prevnar及其他非核心或面臨獨占期到期影響的產品預測下調抵銷。
- 儘管預測上修，該行仍預計營收從2026年的638.06億美元降至2027年的598.98億美元、2028年的519.21億美元；調整後每股盈餘分別為3.05、2.87和2.09美元。近期業績改善並未改變其模型中未來兩年營收和獲利下降的方向。
哪些管線數據可能改變投資判斷？
- 摩根大通關注乳癌領域的CDK4和KAT-6、多個腫瘤適應症的VEGFxPD1、肥胖症藥物berobenatide，以及用於異位性皮膚炎、氣喘和慢性阻塞性肺病的三特異性藥物。該行認為這些核心項目多數要到2027年末或2028年才有重要數據。
- 較近的里程碑包括澱粉樣多肽藥物的早期試驗；該行預計近期披露的細節有限，2027年的二期b數據更有意義。公司還預計mevrometostat首個三期數據在2027年第一季公布，較此前預計的2026年第四季推遲；摩根大通預期結果積極，但認為它對輝瑞整體投資邏輯的改變有限。
估值不高，摩根大通為何維持中性？
- 該行認為輝瑞約10.5倍2027年預期每股盈餘的估值不高，新藥管線也有潛力，但需要更多數據降低項目不確定性，才可能改變投資人情緒。
- 摩根大通維持中性評級和2027年12月的30美元目標價。目標價採用現金流量折現法，假設永續成長率為0%、加權平均資本成本為8.5%；維持利潤率的能力和管線進展是影響評級與目標價的重要變數。