第三季增長有多強，獲利為何季減？

  • 奧普特2026年第三季營收4.82億元，年增46%，比美銀預期高13.3%；歸屬母公司淨利潤6100萬元，年增67%，比該行預期低4.4%，整體符合其預期。
  • 與去年同期相比，營業費用占營收比重下降7.2個百分點至42.3%，推動剔除特殊項目後的營業利潤增長159%至6800萬元；但毛利率年減1.1個百分點至56.5%。
  • 與第二季相比，第三季營收下降11.8%，剔除特殊項目後的營業利潤下降46.1%，營業利潤率從23.2%降至14.2%。費用率從36.0%升至42.3%，而毛利率從59.2%降至56.5%。

哪些業務拉動增長，又有哪些業務轉弱？

  • 第三季半導體業務營收年增265%，占總營收的19%，高於第二季的14%；電池業務營收年增64%至1.49億元。
  • 增長並不均衡：第三季3C業務營收僅年增2%，汽車業務年減14%，而汽車業務上半年年增243%。
  • 2026年前三季，AI相關系統解決方案營收年增157%至3.01億元，占公司總營收的22%；其中超過90%來自3C和電池領域。同期公司總營收年增37%至14億元。

主要3C客戶的增長從何而來？

  • 公司管理層預計，2027年來自主要3C客戶的營收將年增約50%，驅動因素包括AI相關營收貢獻增加、奧普特市占率提升和設計變更。
  • 美銀相應調整了業務預測：將2027年電池和半導體營收預測分別上調7.5%和12.6%，汽車營收預測下調6.1%。該行將2027年總營收預測上調3.3%至22.86億元，歸屬母公司淨利潤預測上調2.2%至4.58億元。

目標價上調，為何評級仍然審慎？

  • 美銀將目標價從84元上調至97元，同時維持「跑輸大市」評級。該行認為公司拓展3D列印、光收發器、PCB和機器人領域，將對近期獲利能力造成壓力。
  • 目標價取現金流折現估值與本益比估值的平均值。美銀將本益比估值基準期間從2026年下半年至2027年上半年滾動至2027年，目標本益比維持30倍；現金流折現估值上升則反映該行對長期銷售增長的更高預期。
  • 報告所列參考股價為148.48元，美銀97元的目標價對應約34.7%的下行空間。