鎧俠第三季的成長由什麼推動？

  • 資料中心和企業客戶需求強勁，帶動鎧俠2026年第三季NAND位元出貨量季增低雙位數百分比，美元計價的混合平均售價季增約25%，同口徑價格上漲略高於30%。
  • 量價齊升下，鎧俠當季美元計價營收季增39%，營業利潤率達到80%，高於上季的74%。

為什麼第四季展望顯示增速明顯放緩？

  • 鎧俠預計2026年第四季營收僅小幅季增：位元出貨量大致持平，平均售價溫和上漲。資料中心及企業級SSD等交貨週期較長的產品，部分將延至2027年第一季出貨。
  • 高盛表格根據公司展望估算，鎧俠第四季營收季增3%，低於該行對三星電子和SK海力士NAND營收分別成長25%和14%的預期。高盛認為，差異部分來自出貨時間推移，以及鎧俠第三季相對較高的基期。

漲價放緩是否意味著供需轉鬆？

  • 鎧俠預計，持續強勁的資料中心和企業需求將使NAND供需在2027年維持緊張，平均售價仍有上漲空間。管理層同時預計，經過2026年初至年中的快速上漲，後續漲價速度將放緩，但目前未見平均售價下跌的跡象。
  • 高盛的預測方向相近：三星電子和SK海力士的NAND價格在2027年分別年增34%和30%，低於該行預計的2026年漲幅279%和254%。

長期協議提供了多長時間的需求能見度？

  • 鎧俠表示，2027年產能已基本售罄，2028年超過一半的出貨量已透過多年期長期協議鎖定。公司正考慮為剩餘的2028年產能繼續簽約，或保留一部分以把握潛在上漲空間。
  • 鎧俠已開始與客戶討論2029年至2030年的供應；高盛也觀察到三星電子和SK海力士的客戶簽訂五年期長期協議，並要求更長的供貨期。該行認為，這顯示供應短缺持續更長時間的可能性增加，並維持三星電子和SK海力士的買進評級。