第三季超出預期有多少來自提前採購？

  • 默沙東2026年第三季營收為180.9億美元，較市場共識預期約172.3億美元高出5%；非美國通用會計準則每股盈餘為2.49美元，高於市場預期約2.12美元。
  • Bernstein指出，約5.5億美元的超預期營收與Keytruda、Winrevair和Gardasil的採購時點有關，預計會在2026年第四季至2027年第一季回吐。排除此影響後，營收超出預期幅度降至約2%。
  • 該行預計投資人會認可這份業績，但強調一次性因素及稅率、匯率收益影響了對業績的解讀。

除了Qlex增長，哪些產品承壓？

  • Keytruda皮下注射版Qlex第三季銷售額為8.3億美元，較第二季的4.63億美元增長79%。Keytruda靜脈注射版與Qlex合計銷售額為86.0億美元，但整體表現也受到採購節奏影響。
  • Winrevair銷售額為6.94億美元，高於市場預期約6.5億美元；Gardasil銷售額約20.0億美元，高於預期約18.1億美元，兩者同樣涉及前述採購時點因素。
  • 另一方面，Bridion失去獨占權後面臨美國學名藥競爭，銷售額降至1.44億美元，較市場預期低34%。成人肺炎鏈球菌疫苗接種率和淨價格下降，則抵消了上市進展對Capvaxive的帶動，其銷售額為2.63億美元，低於預期17%。

全年指引為何上調？

  • 公司將2026年營收指引由663億—673億美元收窄至668億—673億美元，中點上調2.5億美元。
  • 非美國通用會計準則每股盈餘指引由2.66—2.76美元上調至2.77—2.82美元，即使其中計入了SciBrunch授權交易每股0.12美元的新費用。Bernstein認為，第三季超出預期以及稅率和匯率因素均顯著支持了上修。
  • 公司將全年非美國通用會計準則稅率指引從35%—36%降至32%—33%；因此，每股盈餘指引改善並非全部來自營收上調。

新藥管線有哪些進展和時間點？

  • Tulisokibart治療化膿性汗腺炎的第2b期數據積極，支持推進至第3期；其系統性硬化症相關間質性肺病項目則已終止。潰瘍性結腸炎第3期ATLAS-UC數據預計近期公布，克隆氏症ARES-CD研究仍在進行。
  • LIPFENDRA早期處方趨勢和醫師回饋積極，但擴大保險給付覆蓋需要時間，目前尚未納入TrumpRx。
  • Intismeran正準備在12個月內提交申請；Bernstein尤其關注計劃於2027年上半年啟動的sac-TMT／MK-2010第三期研究。該行給予默沙東「與市場表現一致」評級，目標價為105美元。