第三季運價上漲，為何利潤仍低於預期？
- 中遠海控2026年第三季淨利潤為人民幣170億元，低於美銀此前預計的190億至200億元。單位成本按季上升9%，燃油和貨物相關成本高於該行預期。
- 第三季運量按年增長4.5%，表現偏弱，短途航線受到擁堵影響。與此同時，平均運價按季上漲33%，超過美銀預期；其中跨太平洋航線漲52%，亞歐航線漲32%。
第四季運價為何有望維持韌性？
- 美銀預計2026年第四季平均運價僅按季下降2%，淨利潤約為人民幣165億元，較第三季小幅下降。
- 公司表示，第四季跨太平洋航線需求好於通常的淡季表現，亞歐航線即期運價出現觸底跡象。根據初步談判，公司認為2027年亞歐航線實際合約運價有望按年小幅上漲。
盈利預測上調後，週期判斷有何不同？
- 基於運價高位維持更久的假設，美銀將2026年淨利潤預測從433.15億元上調至人民幣471.25億元，高於報告所列的市場一致預期340億元。
- 2027年淨利潤預測從21.35億元大幅上調至人民幣237.73億元，但該行仍預計2028年虧損106.67億元。美銀認為，新船交付和紅海航線重開將加大集裝箱航運業供給壓力；公司已開始讓回程航次重返紅海。
美銀為何上調目標價卻維持跑輸大市評級？
- 美銀認為近期支撐盈利的運價韌性已反映在估值中，而2027至2028年的行業逆風正在累積，因此維持A股及H股跑輸大市評級。
- 該行將H股目標價從13.5港元上調至14港元，以截至2026年12月賬面價值的0.7倍估值；A股目標價從16元上調至人民幣16.5元，按H股估值並參考過去三年平均價差，假設溢價為30%。