為何一個小黨可能決定組閣？
- 紐西蘭將於11月7日舉行大選，美銀認為選情勢均力敵。民調顯示，工黨、綠黨與中間派Opportunity的合計支持率高於國家黨、ACT及紐西蘭優先黨陣營，工黨領導的聯盟看來有更可行的組閣路徑。
- 關鍵條件是Opportunity能否進入國會，以及選區結果和選後談判。紐西蘭政黨通常須取得至少5%的政黨票，或贏得一個選區席次，才能獲得名單席次；國家黨領袖目前已排除與Opportunity合作。
兩種組閣結果會如何影響匯率和利率？
- 在工黨聯盟執政的情境下，美銀預計澳元兌紐元可能升至1.26，紐元兌美元降至0.55。工黨承諾恢復紐西蘭央行兼顧充分就業和物價穩定的雙重目標；美銀還預計該聯盟的財政刺激力度更大，殖利率曲線可能變陡。
- 在國家黨聯盟續執政的情境下，美銀預計殖利率曲線趨平，澳元兌紐元可能跌向1.21。投資人回饋顯示，選前該匯率的多頭部位擁擠；若國家黨勝出，多頭平倉可能推動匯率持續低於1.24。
- 美銀認為，國家黨較為克制的財政路線對官方現金利率路徑沒有重大影響：相較於更換政府的情境，這一路線會在一定程度上壓低需求，同時有助於緩解中期通膨壓力。
歷史規律和利差對這項判斷有何限制？
- 美銀統計顯示，過去選舉中政權轉向工黨聯盟後，澳元兌紐元次日平均上漲約0.36%，全部選舉的平均漲幅約為0.07%。但自1990年以來只有五次政權更迭，部分選舉又遇上避險行情，樣本難以支持確定結論。
- 目前擁擠的多頭部位也會限制工黨勝選後的匯率漲幅，使其可能小於歷史經驗所暗示的幅度。
- 國家黨勝出後的匯率跌勢，較長期也可能受限：聯盟談判可能改變稅收或央行目標的承諾；利差仍暗示澳元兌紐元被低估，且美銀認為央行目標變化不太可能大幅改變其政策反應。該行預計這些因素在2027年前不太可能充分反映在價格中。