哪些容量可能受到影響？
- 中期選舉後，德州和俄亥俄州將由民主黨州長執政。摩根士丹利估計，排除在建專案後，兩州截至2030年累計有12.4吉瓦資料中心IT容量面臨延後或取消風險，相當於該行預測2030年美國累計投運容量152吉瓦的8%。
- 按原定投運時間劃分，受影響的新建容量在2028、2029及2030年分別為4.9、3.8及3.7吉瓦。該行認為在建資產將繼續推進，因此2027年的容量不受此次選舉結果影響。
- 摩根士丹利暫未調整總容量預測，並將受影響容量視為上限：該行認為，新任州長可能為專案設定要求，造成建設延後的可能性高於縮減資料中心的最終規模。
政策可能如何影響新專案？
- 以德州為例，州長可透過行政命令暫時叫停新專案，也可影響尚未核發的許可。州長當選人Hinojosa主張在立法通過前暫停核發新許可；已在建專案不在其提案範圍內。
- 較持久的改變受到州議會制約：取消銷售稅免稅待遇、賦予地方否決專案的權力，以及訂定電費用戶保障和工會聘僱要求，都需要目前由共和黨控制的州議會同意。
- 該行的容量模型本身已按專案落實的可能性加權，基準情境明確採用30%的折減；部分已公布專案也可能未納入底層資料，因此模型中的風險敞口小於已公布專案的整體規模。
現有營運商為何可能受益，又有哪些限制？
- 審批放緩或趨嚴會限制新增供給。摩根士丹利認為，這可能提升現有共置型資料中心的定價能力，尤其會提高已穩定營運且電力供應有保障資產的稀缺價值。
- Equinix在德州營運9座設施，約佔其全球280座資料中心的3%。該行認為公司有機會提高定價，給予增持評級及1250美元目標價。
- Digital Realty在德州的曝險更為明顯：截至2026年第三季，達拉斯都會區佔其年化總租金的4.2%。但其規劃中的Garland專案容量為80兆瓦、投資額為3億美元，也受到電網核驗流程如何執行的影響。該行給予公司中立評級及215美元目標價。
- 兩家公司的股價對AI相關消息的波動都相當敏感。摩根士丹利也指出，Digital Realty的批發租賃業務客戶集中度較高，客戶議價能力較強，租期較長，每千瓦定價較低。