10月PMI比預期弱多少？

  • 官方製造業PMI從9月的50.1降至10月的49.3，低於高盛預測的49.7和彭博調查共識的49.9；非製造業PMI從50.2降至49.7，也低於高盛預測的49.9和共識的50.0。
  • 高盛認為，製造業PMI回落部分反映殘餘季節性：過去一年，每個季度的首月通常錄得該季度最低讀數。綜合來看，10月數據仍指向製造業、服務業和建築業活動放緩。

製造業的走弱來自哪裡？

  • 主要分項中，生產指數降幅最大，從9月的51.7降至10月的49.8；新訂單指數從50.5降至49.4。新出口訂單指數也從50.0降至48.7，顯示內外訂單調查讀數均有回落。
  • 不同規模企業均有下滑：大型企業PMI從50.6降至50.2，中型從49.7降至48.4，小型從48.9降至47.5。
  • 行業分化依然存在。國家統計局指出，鐵路、船舶、航空航太設備及電腦、通信和電子設備行業的生產與新訂單指數均高於53；紡織、非金屬礦物製品及有色金屬冶煉和壓延行業活動則有所走弱。

服務業和建築業各發生了什麼？

  • 服務業PMI從9月的50.2小幅降至10月的50.0。國慶假期相關的鐵路運輸、住宿、文體娛樂等行業仍高於50，但資本市場服務業低於50，是服務業指數小幅回落的主要拖累。
  • 建築業PMI從50.3降至48.0；這一回落發生在當年8000億元新增政策性金融工具資金於10月加快撥付的背景下。

價格回落為何仍伴隨利潤率壓力？

  • 製造業投入價格指數從9月的60.8降至10月的56.8，出廠價格指數從54.0降至51.7。國家統計局將兩者回落歸因於包括有色金屬在內的近期大宗商品價格下跌。
  • 投入價格指數仍明顯高於出廠價格指數，高盛據此判斷製造業利潤率繼續承壓。