第三季業績有哪些變化？

  • 2026年第三季，瀾起科技營收20.8億元，年增46%、季增11%；淨利潤12.4億元，年增162%、季增8%，均符合公司先前的業績預告。
  • 成長主要來自互連晶片：該業務營收20.47億元，年增49%、季增21%。與此同時，津逮伺服器平台及其他業務營收由上季的1.8億元降至3200萬元，抵消了部分互連晶片的營收增量。

為何第四季訂單比第三季業績更受關注？

  • 截至10月26日，公司預計於第四季交付的互連晶片訂單金額為25億至27.9億元。美銀據此估計，該業務較第三季成長22%至36%，高於市場共識約10%的季增率。
  • 訂單提升了近期成長的能見度，也促使美銀將2026至2028年淨利潤預測分別上調14.5%、11.9%及11.9%，至44.71億元、64.98億元及85.99億元。

互連晶片成長為何能改善獲利能力？

  • DDR5第三至第五代寄存時鐘驅動晶片（RCD）占比提升，加上高毛利新產品持續放量，使第三季互連晶片毛利率升至68.4%，年增2.7個百分點、季增0.9個百分點。
  • 美銀預期，較新世代DDR5 RCD滲透率提升及高毛利新產品規模擴大，將持續支撐毛利率。公司第三季整體毛利率為67.6%，季增5.7個百分點；淨利率則季減1.7個百分點至59.6%。

長期成長依靠什麼？

  • 管理層指出，智慧代理AI時代伺服器CPU部署增加、記憶體配置密度提高；記憶體通道從12個增至16個，將增加記憶體介面晶片需求。長期而言，DDR5向DDR6遷移也有望提高每台伺服器的RCD用量。
  • 這項邏輯既依賴伺服器出貨，也依賴客戶CPU與記憶體平台升級。美銀提醒，同業或新進者競爭加劇、貿易限制及其他廠商新CPU推出延遲，均可能影響成長。
  • 美銀維持買進評級，將以現金流折現法計算的目標價從293元上調至300元；其模型採用9%的加權平均資本成本及3%的永續成長率。