招標回暖如何傳導至收入？

  • 2026年第三季度，國內醫療設備招標活動同比增長約20%，扭轉了第一、第二季度的同比下降；醫療器械招標也呈現類似趨勢。
  • 聯影醫療第三季度收入同比增長24.1%，其中國內收入增長15.3%。公司管理層稱，國內設備市場增速從2026年上半年的下降超過5%，轉為第三季度增長約3%。
  • 邁瑞醫療和新產業第三季度國內收入分別環比增長2%和19%。摩根大通認為，邁瑞的表現支持其判斷：國內中標正逐步轉化為收入和利潤。

集採規則為何可能利好龍頭？

  • 安徽大型醫療設備集採將產品分層、醫院分級，並結合採購預算匹配需求。摩根大通認為，這減少了不同檔次產品之間直接拼價格的情況，有利於具備高端平台、豐富產品線和服務能力的企業。
  • 國家衛健委2026年7月通知要求各省在年底前至少完成一輪乙類大型設備集採，並強調質量、全生命週期成本、耗材和售後服務，同時關注異常低價。摩根大通認為，採購從單純低價轉向綜合價值，對聯影醫療和邁瑞醫療有利。

板塊上漲還反映了甚麼？

  • 報告稱，過去一個月邁瑞醫療、新產業和聯影醫療分別上漲14%、20%和9%；同期恒生生物科技指數下跌16%，滬深300醫藥衛生指數持平，恒生指數上漲2%。
  • 摩根大通認為，資金可能也在轉向地緣政治敏感度較低的中國醫療領域。醫療器械龍頭的收入更多立足國內，需求受政策驅動，海外製造和服務網絡也日趨本地化；海外增長主要來自產品出口，而非對外授權。
  • 該行將近期行情歸因於基本面與情緒共同推動，並在覆蓋的醫療器械公司中最看好邁瑞醫療，給予增持評級。