Idea claveGoldman Sachs estima que las autoridades chinas se inclinan por una apreciación gradual del renminbi a un ritmo anual del 3%–5%. Las restricciones a los centros de datos en EE. UU. podrían perturbar las exportaciones a corto plazo, pero no bastan para cambiar su visión constructiva sobre las exportaciones chinas. También es posible que parte de los fondos destinados a estabilizar el crecimiento se utilice antes de lo previsto en torno al cambio de año.
¿Por qué se ha frenado de repente la apreciación del renminbi?
- El 3 de noviembre, el Banco Popular de China elevó del 2% al 4% el coeficiente de reservas obligatorias para los depósitos en divisas, lo que restringió la liquidez en divisas. En el mes anterior, el ritmo anualizado de apreciación del renminbi frente al dólar estadounidense fue de alrededor del 10%; el 2 de noviembre, el tipo dólar-yuan cayó por debajo de 6.65 y repuntó hasta 6.67 el día en que se anunció la medida.
- Goldman Sachs interpreta esto como una señal de que las autoridades no quieren que el renminbi se aprecie demasiado rápido. Su preferencia no es invertir la dirección de la apreciación, sino controlar el ritmo y mantenerlo en torno al 3%–5% anual frente al dólar estadounidense.
¿Las restricciones a los centros de datos en EE. UU. perjudicarán las exportaciones chinas?
- Goldman Sachs distingue entre los efectos a escala federal y local: aunque los demócratas ganaran tanto la Cámara de Representantes como el Senado, es poco probable que cambien las perspectivas federales sobre la regulación de los centros de datos y la IA; las victorias demócratas a escala estatal y local podrían dar lugar a pausas temporales en los centros de datos, que afectarían a alrededor del 45% de la capacidad de expansión prevista en EE. UU.
- La ralentización de la construcción de centros de datos podría reducir la demanda exterior de IA y ejercer cierta presión sobre las exportaciones chinas el próximo año. Goldman Sachs mantiene una visión favorable de las exportaciones chinas, ya que las pausas podrían ser temporales y los productos relacionados con la IA no son un motor principal del crecimiento efectivo de las exportaciones de China.
¿Qué señales de política económica para el cambio de año transmitió la reunión del Consejo de Estado?
- En su reunión del 6 de noviembre, el Consejo de Estado propuso «perfeccionar el mecanismo de estabilización del mercado» y «reforzar la estabilidad intrínseca del mercado de capitales». A partir de ello, Goldman Sachs estima que la reciente volatilidad bursátil ha llamado la atención de los máximos dirigentes.
- La reunión propuso estudiar el trabajo económico del próximo año y reforzar la coordinación de las políticas entre años. Goldman Sachs deduce que parte de los fondos disponibles podría gastarse por adelantado a comienzos del próximo año para estabilizar el crecimiento; esto coincide con su opinión de que el objetivo de crecimiento de 2026 está al alcance.
