Barclays: Penurunan PMI China pada Oktober melampaui pola musiman, tekanan dari properti dan industri tradisional berlanjut

Seberapa jauh penurunan pada Oktober melampaui pola musiman?

PMI manufaktur resmi turun dari 50.1 pada September menjadi 49.3 pada Oktober, di bawah ekspektasi pasar Bloomberg sebesar 49.9 dan perkiraan Barclays sebesar 49.5, kembali ke zona kontraksi.
Libur Hari Nasional dan permintaan yang dimajukan sebelum libur menimbulkan gangguan, tetapi PMI manufaktur kali ini turun 0.8 poin persentase, lebih besar daripada penurunan rata-rata sekitar 0.5 poin persentase pada periode yang sama dalam 2021–2025. Atas dasar itu, Barclays menilai momentum dasar lemah, terutama pada bahan bangunan, industri padat energi, tekstil, dan manufaktur barang konsumsi.
Produksi dan pesanan sama-sama melemah: indeks produksi turun menjadi 49.8, sementara indeks pesanan baru kembali ke zona kontraksi setelah dua bulan berturut-turut di atas 50. Indeks ketenagakerjaan manufaktur, jasa, dan konstruksi semuanya berada di zona kontraksi.

Permintaan eksternal relatif tangguh, tetapi hasil survei berbeda: indeks resmi pesanan ekspor baru manufaktur turun dari 50.0 menjadi 48.7; PMI manufaktur RatingDog, yang surveinya memiliki proporsi perusahaan berorientasi ekspor lebih tinggi, berada di 52.0, relatif sama dengan 52.1 pada September. Surveinya menunjukkan pesanan baru dari pelanggan di Asia, Eropa, dan Afrika masih tumbuh, tetapi laju ekspansinya melambat.
Perbedaan antarindustri terlihat jelas: PMI manufaktur teknologi tinggi turun menjadi 51.3, tetapi tetap berada di zona ekspansi selama 21 bulan berturut-turut; manufaktur peralatan berada di 50.6, sementara manufaktur padat energi turun dari 48.0 menjadi 47.3.
Tekanan biaya mereda, tetapi belum hilang. Pada Oktober, indeks harga input manufaktur turun menjadi 56.8 dan indeks harga output turun menjadi 51.7. Selisihnya menyempit dari 6.8 poin persentase pada September menjadi 5.1 poin persentase, dengan harga input masih naik lebih cepat daripada harga output.

PMI konstruksi turun dari 50.3 pada September menjadi 48.0 pada Oktober, merosot 2.3 poin persentase, juga lebih besar daripada penurunan rata-rata sekitar 1.2 poin persentase pada Oktober selama lima tahun terakhir. Penghentian pekerjaan selama libur merupakan salah satu penyebab; Barclays menilai kelesuan properti masih menjadi penghambat utama.
Luas lantai rumah baru yang terjual di 30 kota utama turun 18% secara tahunan pada Oktober, lebih dalam daripada penurunan 11% pada September. Sementara itu, investasi infrastruktur baru-baru ini menyusut, dan Barclays menilai dukungan infrastruktur terhadap aktivitas konstruksi terbatas.
Dukungan kebijakan diperkirakan membantu menopang aktivitas infrastruktur, tetapi dorongan pendanaan belakangan ini melemah: penerbitan obligasi khusus pemerintah daerah pada Oktober mencapai 7,6% dari kuota tahunan, di bawah rata-rata sekitar 13% dari bulan 8 hingga September. Barclays menyatakan bahwa pengetatan kendala fiskal daerah, berkurangnya proyek yang memenuhi syarat, dan ketidakpastian menjelang pergantian kepemimpinan daerah semuanya berkaitan dengan melemahnya investasi infrastruktur tahun ini.

PMI nonmanufaktur pada Oktober turun 0.5 poin persentase menjadi 49.7, sementara indeks pesanan baru turun lebih lanjut dari 46.5 menjadi 44.4, menunjukkan permintaan masih lemah. PMI jasa turun tipis menjadi 50.0, tepat di batas antara ekspansi dan kontraksi.
Libur Hari Nasional mendorong transportasi kereta api, akomodasi, serta kegiatan budaya, olahraga, dan hiburan. Jasa seperti transportasi air, pos, dan internet juga tetap kuat; namun aktivitas sektor keuangan turun tajam dan menjadi penghambat utama indeks jasa secara keseluruhan, sementara jasa asuransi dan properti tetap berada di zona kontraksi.
Ke depan, Barclays menilai pengetatan keuangan daerah dapat mengalihkan sumber pendanaan dari pinjaman daerah ke pembiayaan pemerintah pusat dan fokus persaingan dari infrastruktur ke kebijakan industri, sekaligus membawa risiko belanja modal yang tumpang tindih dan dampak rambatan global.