Nomura: Rasio giro wajib minimum simpanan valuta asing naik menjadi 6%, bank sentral bertujuan memperlambat apresiasi renminbi

Mengapa bank sentral kembali menyesuaikan rasio giro wajib minimum simpanan valuta asing?

Bank sentral mengumumkan bahwa mulai 15 November 2026, rasio giro wajib minimum simpanan valuta asing akan dinaikkan dari 4% menjadi 6%. Nomura menilai langkah ini bertujuan memperlambat laju apresiasi renminbi terhadap dolar.
Renminbi menguat 0,75% terhadap dolar pada Oktober, kenaikan bulanan terbesar dalam lima bulan; hingga Oktober, renminbi dalam negeri menguat 5,0% terhadap dolar sejak awal tahun, setelah menguat 4,4% sepanjang tahun sebelumnya.
Nomura menilai peringatan bank sentral baru-baru ini mengenai “perilaku ikut-ikutan” di pasar valuta asing, bersama dengan kenaikan rasio giro wajib minimum kali ini, menunjukkan bahwa pembuat kebijakan khawatir apresiasi yang terlalu cepat akan membebani ekspor. Bank tersebut menyatakan bahwa ekspor saat ini merupakan pendorong pertumbuhan tunggal terbesar ketika permintaan domestik jelas lemah.

Setelah rasio giro wajib minimum simpanan valuta asing naik, bank harus menyetorkan lebih banyak aset valuta asing kepada bank sentral dan dapat memenuhi persyaratan itu dengan menambah pendanaan valuta asing atau mengurangi pinjaman valuta asing. Hal ini akan memperketat likuiditas valuta asing dalam negeri dan dapat memperlambat penyaluran kredit valuta asing.
Berdasarkan saldo simpanan valuta asing sekitar 1,2 triliun dolar pada akhir September, Nomura memperkirakan kenaikan dua poin persentase tersebut dapat menyerap sekitar 24 miliar dolar likuiditas valuta asing jangka panjang dari sistem perbankan dalam negeri. Bank tersebut menilai kenaikan suku bunga valuta asing dalam negeri juga akan membuat kepemilikan valuta asing lebih menarik.
Instrumen ini sebelumnya juga pernah digunakan ke arah sebaliknya: pada September 2023, ketika renminbi menghadapi tekanan depresiasi yang besar terhadap dolar, bank sentral menurunkan rasio giro wajib minimum simpanan valuta asing dari 6% menjadi 4%.

Nomura menilai pelebaran surplus perdagangan China lebih terkait dengan penurunan nilai tukar efektif riil, bukan semata-mata nilai tukar nominal. Selain perubahan nilai tukar, nilai tukar efektif riil juga mencerminkan tingkat harga China relatif terhadap mitra dagangnya, sehingga berkaitan dengan daya saing harga ekspor.
Hingga September 2026, nilai tukar efektif riil renminbi telah pulih 2,8% sejak awal tahun, tetapi masih 14,4% di bawah puncaknya pada Maret 2022; dalam periode yang sama sejak awal tahun, nilai tukar efektif nominal naik 5,3%. Nomura menilai tekanan penurunan harga domestik yang berkelanjutan mengimbangi bagian yang signifikan dari dampak apresiasi nominal tahun ini.
Berdasarkan hal itu, bank tersebut menilai bahwa jika tingkat harga domestik tidak pulih, apresiasi nominal secara bertahap sulit mempersempit surplus perdagangan secara signifikan; respons yang lebih baik adalah mengakhiri deflasi dan mendorong permintaan domestik.