Goldman Sachs: Ekspektasi pertumbuhan China cenderung stabil, investor domestik dan luar negeri berbeda pandangan soal properti dan kebijakan

Mengapa ekspektasi pertumbuhan stabil tetapi cenderung hati-hati?

Setelah PDB kuartal ketiga lebih kuat dari perkiraan, 57% responden memperkirakan momentum pertumbuhan China relatif tidak berubah dalam enam bulan mendatang, 36% memperkirakan perlambatan, dan hanya 8% memperkirakan percepatan.
Ekspor menjadi penopang yang relatif stabil: di tengah pertumbuhan ekspor yang kuat sepanjang tahun ini sejauh ini, 49% memperkirakan laju pertumbuhan ekspor relatif tidak berubah dalam enam bulan mendatang. Di antara responden lainnya, 34% memperkirakan perlambatan, lebih tinggi daripada 17% yang memperkirakan percepatan.
Ini merupakan survei kuartalan pertama Goldman Sachs terhadap klien mengenai makroekonomi China, yang dimulai pada 20 Oktober dan berakhir pada tanggal 30. Klien luar negeri mencakup sekitar 80% responden; jawaban anonim membuat Goldman Sachs tidak dapat mengidentifikasi jenis investor spesifik dari setiap responden.

Di tengah lemahnya kepercayaan konsumen dan berkurangnya dukungan kebijakan, 59% responden memperkirakan laju pertumbuhan konsumsi relatif tidak berubah dalam enam bulan mendatang, 36% memperkirakan perlambatan lebih lanjut, dan hanya 5% memperkirakan perbaikan nyata. Goldman Sachs menilai hal ini mencerminkan kehati-hatian investor terhadap pemulihan konsumsi tanpa pelonggaran kebijakan yang signifikan.
Untuk inflasi CPI dalam enam bulan mendatang, separuh responden memperkirakan relatif tidak berubah dan lebih dari sepertiga memperkirakan perlambatan, menunjukkan kekhawatiran atas turunnya inflasi masih ada. Di antara responden domestik, 14% memperkirakan inflasi meningkat lebih cepat, lebih tinggi daripada 5% di luar negeri.

70% responden memperkirakan pelonggaran fiskal moderat dalam enam bulan mendatang, sementara 26% memperkirakan kebijakan yang secara umum netral. Berdasarkan hal itu, Goldman Sachs menilai investor mengharapkan dukungan bertahap, bukan awal siklus pelonggaran berskala besar dan berkelanjutan.
Mengenai kemungkinan penurunan suku bunga kebijakan dalam enam bulan mendatang, responden umumnya menilai probabilitasnya mendekati lima puluh banding lima puluh. Di antara responden luar negeri, 27% menilai penurunan suku bunga sangat mungkin terjadi, dibandingkan dengan 7% di dalam negeri.
Pada hari survei ditutup, bank sentral mengumumkan peralihan suku bunga kebijakan dari suku bunga reverse repo 7 hari ke suku bunga reverse repo overnight. Goldman Sachs menilai penyesuaian ini mungkin setara dengan penurunan suku bunga efektif sebesar 5 hingga 10 basis poin.

Untuk harga rata-rata properti residensial di kota tingkat pertama dan kedua selama 12 bulan mendatang, 61% responden luar negeri memperkirakan harga relatif tidak berubah dan 23% memperkirakan penurunan lebih dari 3%. Proporsi yang sesuai di dalam negeri adalah 50% dan 36%, menunjukkan pandangan yang lebih hati-hati terhadap harga rumah.
Untuk renminbi terhadap dolar AS dalam enam bulan mendatang, 68% responden luar negeri memperkirakan penguatan sebesar 1% hingga 2%, sementara 15% memperkirakan pergerakan dalam kisaran naik atau turun 1%. Proporsi yang sesuai di dalam negeri adalah 64% dan 36%, sehingga ekspektasi luar negeri relatif lebih optimistis.

Mengenai kontribusi penerapan AI dan inovasi teknologi terhadap pertumbuhan China selama 12 bulan mendatang, 47% responden sedikit optimistis, 29% cukup optimistis, dan 11% sangat optimistis. Goldman Sachs menilai optimisme terkonsentrasi pada tingkat yang lebih ringan, menunjukkan investor mengakui dampak positifnya tetapi tetap berhati-hati mengenai besarnya kontribusi dalam waktu dekat.