Mengapa Nomura menilai kebijakan beralih ke stabilisasi pasar?

  • Pada 2 November, bank sentral mengadakan pertemuan dengan Administrasi Regulasi Keuangan Nasional dan Komisi Regulasi Sekuritas China untuk mempercepat penggunaan dua instrumen yang sudah ada guna membendung penurunan pasar saham domestik baru-baru ini.
  • Nomura menilai pertemuan dan tindakan tersebut menunjukkan bahwa pembuat kebijakan khawatir terhadap dampak penurunan pasar saham yang berkelanjutan pada sistem keuangan dan perekonomian secara keseluruhan, khususnya potensi risiko permintaan tambahan margin yang lebih tinggi bagi posisi berleverage.
  • Kedua instrumen diperkenalkan sekitar dua tahun lalu dan Nomura menilai dampaknya tidak boleh dibesar-besarkan; kinerja saham dalam jangka pendek akan sangat bergantung pada intensitas intervensi tim nasional.

Dukungan apa yang dapat diberikan putaran ketiga fasilitas swap?

  • Bank sentral mengumumkan putaran ketiga fasilitas swap bagi perusahaan sekuritas, dana dan asuransi (SFISF) akan dimulai pada 3 November. Hingga laporan diterbitkan, total kuota yang diajukan oleh 31 perusahaan sekuritas dan lembaga pengelola aset telah melampaui 100 miliar yuan, mendekati 105 miliar yuan yang benar-benar ditransaksikan dalam dua putaran pertama secara gabungan.
  • Lembaga yang memenuhi syarat dapat menukarkan obligasi, ETF saham dan saham konstituen Indeks CSI 300, antara lain, dengan aset sangat likuid seperti surat berharga bank sentral, yang kemudian dapat digunakan untuk memperoleh pendanaan di pasar modal. Bank sentral juga berencana memperluas cakupan lembaga peserta, menurunkan biaya swap secara proporsional dan menyempurnakan model operasional.

Bagaimana perubahan biaya dan skala pendanaan pembelian kembali saham?

  • Suku bunga pinjaman ulang untuk pembelian kembali dan penambahan kepemilikan saham diturunkan dari 1,25% menjadi 1,0%, turun 25 basis poin dan menjadi suku bunga terendah di antara fasilitas pinjaman ulang bank sentral.
  • Hingga akhir Oktober 2026, akumulasi pinjaman yang diajukan melalui instrumen tersebut mencapai 440 miliar yuan, dengan 280 miliar yuan telah disalurkan, termasuk pinjaman kepada China Reform Holdings dan China Chengtong, dua platform operasi modal milik pemerintah pusat.
  • Menurut Securities Times, sebuah bank besar milik negara berencana memberikan tambahan fasilitas pinjaman pembelian kembali sebesar 100 miliar yuan kepada masing-masing lembaga tersebut; total kuota yang direncanakan untuk putaran ini belum diungkapkan.

Apa penyesuaian lain pada aturan pembelian kembali dan transaksi pembiayaan margin?

  • Komisi Regulasi Sekuritas China melonggarkan pembatasan pembelian kembali, mendorong perusahaan mempercepat pembelian kembali saham dan mendorong ETF yang dikelola secara aktif mempercepat penempatan investasi. Misalnya, pembelian kembali untuk menopang harga saham dapat diizinkan ketika harga saham turun di bawah harga penawaran, sementara persyaratan bahwa perusahaan harus telah tercatat setidaknya selama enam bulan dihapuskan.
  • Komisi tersebut juga menyatakan akan bekerja sama dengan bursa untuk mengarahkan perusahaan sekuritas mengkaji penyempurnaan indikator pengendalian risiko, termasuk rasio margin, tingkat konversi nilai efek agunan dan rasio pemeliharaan agunan. Sebagai perbandingan, pada Januari 2026, rasio margin minimum untuk pembelian yang dibiayai dengan margin pernah dinaikkan dari 80% menjadi 100% untuk meredam kenaikan pasar saham saat itu.