Morgan Stanley: Infrastruktur AI meningkatkan kontribusi terhadap pertumbuhan AS, sementara kendala politik dan energi kian mencuat

Seberapa besar kontribusi investasi AI terhadap pertumbuhan PDB AS telah meningkat?

Morgan Stanley memperkirakan kontribusi investasi terkait AI terhadap pertumbuhan PDB naik dari 0.2 poin persentase pada 2024 menjadi 0.5 poin persentase pada 2025, dan mencapai 0.9 poin persentase hingga saat ini pada 2026. Khusus pada kuartal ketiga 2026, kontribusi belanja terkait AI dengan definisi yang lebih luas mencapai 0.9 poin persentase secara tahunan, sedangkan ukuran AI-only yang lebih sempit sebesar 0.6 poin persentase.
Lebih dari tiga perempat belanja terkait pada kuartal ketiga dialokasikan untuk infrastruktur, bukan aplikasi AI. Karena itu, dorongan pertumbuhan saat ini terutama berasal dari pembangunan dan investasi peralatan; impor peralatan terkait membuat sebagian dampak pertumbuhan dari belanja tersebut terjadi di luar AS.

Hingga kuartal kedua 2026, output per pekerja di AS naik 2,4% secara tahunan, sekitar dua kali rata-rata laju pertumbuhan selama 20 tahun terakhir. Dalam empat kuartal terakhir, industri dengan paparan AI tinggi menyumbang 2.0 poin persentase dari kenaikan itu; setahun sebelumnya, industri tersebut menyumbang 1.4 poin persentase, sementara industri dengan paparan rendah dan menengah secara gabungan menyumbang 1.0 poin persentase.
Lembaga tersebut menilai percepatan produktivitas masih terutama mencerminkan pendalaman modal dan pertumbuhan output yang dihasilkan investasi infrastruktur AI, bukan transformasi proses perusahaan secara luas. Sejumlah industri, seperti pemrosesan data dan perangkat lunak, telah mengurangi tenaga kerja, tetapi lembaga itu memperkirakan AI menaikkan tingkat pengangguran paling banyak 15 basis poin; untuk saat ini, penggantian tenaga kerja masih merupakan fenomena yang terbatas.

Morgan Stanley memperkirakan pengaruh Partai Demokrat di tingkat negara bagian dan lokal akan menguat setelah pemilu paruh waktu, yang berpotensi memicu peninjauan terhadap persetujuan pusat data, biaya energi, dan standar lingkungan. Langkah yang mungkin diambil mencakup penghentian sementara pembangunan, penambahan hak veto lokal, dan pengetatan persyaratan perizinan.
Bank tersebut tetap mempertahankan perkiraan dasar belanja modal sekitar 1,6 triliun dolar oleh penyedia cloud hiperskala pada 2027, tetapi menilai peninjauan politik lebih mungkin mengubah lokasi dan waktu proyek daripada mengakhiri siklus investasi. Pembiayaan chip relatif kurang terdampak, sedangkan pusat data baru lebih rentan mengalami keterlambatan persetujuan; persoalan listrik, penolakan masyarakat, dan rantai pasokan juga dapat memperpanjang waktu yang diperlukan agar belanja terencana berkontribusi pada PDB.

Perkiraan dasar Morgan Stanley untuk AS adalah pertumbuhan PDB sebesar 2,6% pada 2026 dan 2,4% pada 2027 (keduanya secara tahunan pada kuartal keempat). Bank tersebut juga memperkirakan investasi terkait AI menyumbang sekitar 0.6 poin persentase per tahun dalam masing-masing dari dua tahun itu. Bank tersebut juga memperkirakan Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Desember dan kembali pada Maret tahun berikutnya, sehingga kisaran target naik menjadi 4,25%–4,5%.
Guncangan harga minyak telah berlangsung selama tujuh bulan dan persediaan penyangga terbatas: per 30 Oktober, persediaan minyak mentah komersial AS sebesar 409,8 juta barel, turun 1 juta barel dalam sepekan; Cadangan Minyak Strategis sekitar 282,2 juta barel, level terendah sejak April 1984. Namun, SPR hanya berkurang sekitar 7 juta barel pada Oktober, lebih sedikit daripada 30 juta barel pada September, sementara produksi minyak mentah AS telah pulih dari gangguan sebelumnya dan tingkat utilisasi kilang meningkat. Tekanan persediaan dan pemulihan pasokan terjadi bersamaan, menjadi konteks penting untuk menilai apakah guncangan harga minyak akan terus mendorong inflasi naik dan selanjutnya memengaruhi pertumbuhan serta arah suku bunga.