В какой степени снижение промышленного PMI было сезонным?

  • Официальный промышленный PMI снизился в октябре до 49.3 с 50.1 в сентябре, оказавшись ниже рыночного консенсуса в 49.9 и прогноза Nomura в 49.8. По мнению Nomura, снижение главным образом отражает откат после сезонного восстановления в сентябре; за тот же период прошлого года индекс также снизился на 0.8 процентного пункта.
  • Чтобы уменьшить влияние сезонных колебаний отдельного месяца, Nomura сравнила средние значения с месяца 9 по октябрь: промышленный PMI составил 49.7, лишь немного ниже августовского значения 49.8 за август, и был близок к среднему значению 49.8 как за период с месяца 6 по июль, так и за первые 5 месяцев.

Как соотносятся предложение и спрос в промышленности после исключения части колебаний?

  • Средний индекс производства с месяца 9 по октябрь вырос до 50.8 с 50.4 в августе, тогда как индекс новых заказов снизился с 50.6 до 50.0; индекс новых экспортных заказов также упал с 50.1 до 49.4. На этом основании Nomura считает, что дисбаланс между сильным предложением и слабым спросом остается очевидным.
  • Ценовые индексы снижаются: индекс закупочных цен на сырье в октябре упал до 56.8 с 60.8 в сентябре, а индекс отпускных цен снизился с 54.0 до 51.7. Nomura ожидает, что индекс цен промышленных производителей (PPI) в октябре не изменится относительно предыдущего месяца после роста на 1,2% в сентябре; однако ценовые индексы снизились меньше, чем ожидал банк, что допускает небольшое превышение этого прогноза.

Что сдерживает непроизводственную сферу?

  • PMI непроизводственной сферы снизился в октябре до 49.7 с 50.2 в сентябре, оказавшись ниже прогнозов рынка и Nomura, составлявших по 50.0. Индекс сферы услуг немного упал с 50.2 до 50.0, а индекс строительства снизился с 50.3 до 48.0, вновь оказавшись в зоне сокращения.
  • Государственное статистическое управление объяснило замедление в сфере услуг главным образом финансовым сектором; вместе с тем железнодорожные перевозки, размещение, а также культурные, спортивные и развлекательные мероприятия были активными в праздничные дни по случаю Дня образования КНР. Однако индекс новых заказов в сфере услуг снизился с 46.7 до 45.2, что указывает на сохраняющуюся слабость спроса.
  • Предыдущий рост в строительстве был недолгим. В октябре индекс новых заказов снизился с 45.7 до 40.0, а индекс ожиданий — с 55.4 до 52.3. Несмотря на недавние меры по стимулированию инвестиций, Nomura считает, что спад в строительстве продолжается.
  • Индекс цен на ресурсы в непроизводственной сфере снизился с 54.0 до 52.4, а индекс продажных цен вырос с 48.5 до 48.9: издержки продолжают расти, а продажные цены — снижаться. По мнению Nomura, давление на рентабельность ослабло, но не исчезло.

Почему Nomura по-прежнему ожидает ускорения роста ВВП в четвертом квартале?

  • Nomura ожидает, что низкая база сравнения и некоторые адресные меры поддержки дополнительно повысят годовые темпы роста основных показателей экономической активности в октябре и ускорят рост ВВП в четвертом квартале.
  • При этом банк считает, что слабые показатели PMI отражают сохраняющуюся вялость внутренних факторов роста, поэтому улучшение годовых темпов роста может сочетаться с нынешним недостаточным спросом.