Почему Nomura считает, что политика сместилась в сторону стабилизации рынка?

  • 2 ноября центробанк провел совещание с Государственным управлением финансового регулирования и Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая, чтобы ускорить использование двух существующих инструментов для сдерживания недавнего падения фондового рынка материкового Китая.
  • По мнению Nomura, совещание и принятые меры показывают обеспокоенность властей влиянием продолжительного падения фондового рынка на финансовую систему и экономику в целом, особенно возможным повышением риска требований о внесении дополнительной маржи по позициям с финансовым рычагом.
  • Оба инструмента были введены около двух лет назад, и Nomura считает, что их влияние не следует преувеличивать; динамика акций в краткосрочной перспективе будет в значительной степени зависеть от масштабов вмешательства «национальной команды».

Какую поддержку может обеспечить третий раунд механизма свопов?

  • Центробанк объявил, что 3 ноября начнется третий раунд механизма свопов для компаний по операциям с ценными бумагами, фондов и страховщиков (SFISF). На момент публикации отчета совокупный объем заявок от 31 брокерских компаний и управляющих активами превысил 100 млрд юаней, приблизившись к 105 млрд юаней фактических операций за первые два раунда вместе взятые.
  • Организации, отвечающие установленным требованиям, могут обменивать облигации, фондовые ETF и акции, входящие в индекс CSI 300, среди других активов, на высоколиквидные активы, такие как векселя центробанка, которые затем можно использовать для привлечения финансирования на рынке капитала. Центробанк также планирует расширить круг участников, соразмерно снизить плату за свопы и усовершенствовать порядок операций.

Как изменились стоимость и объем финансирования обратного выкупа?

  • Ставка рефинансирования для обратного выкупа и увеличения долей в акциях снижена с 1,25% до 1,0%, на 25 базисных пунктов, и стала самой низкой среди ставок по инструментам рефинансирования центробанка.
  • К концу октября 2026 года совокупный объем заявок на кредиты по этому инструменту составил 440 млрд юаней, из которых было выдано 280 млрд юаней, включая кредиты China Reform Holdings и China Chengtong — двум платформам управления капиталом центральных государственных предприятий.
  • По данным Securities Times, один крупный государственный банк планирует дополнительно предоставить каждой из двух организаций кредитные лимиты на обратный выкуп в размере 100 млрд юаней; общий запланированный объем этого раунда пока не раскрыт.

Какие еще изменения внесены в правила обратного выкупа и маржинальных сделок?

  • Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая ослабила ограничения на обратный выкуп, призвала компании ускорить его и рекомендовала активно управляемым ETF быстрее размещать инвестиции. Например, при падении цены акций ниже цены размещения может быть разрешен обратный выкуп для поддержки котировок; одновременно отменено требование о том, чтобы компания находилась в листинге не менее шести месяцев.
  • Комиссия также заявила, что совместно с биржами будет направлять работу брокеров по изучению совершенствования показателей контроля риска, включая размер маржи, коэффициенты пересчета стоимости залоговых ценных бумаг и коэффициенты поддержания обеспечения. Для сравнения: в январе 2026 года минимальный размер маржи при покупке с заемными средствами был повышен с 80% до 100%, чтобы охладить рост фондового рынка в тот период.