Пять крупнейших облачных компаний с начала 2026 года выпустили долговые обязательства на сумму 271 млрд долларов, превысив прогноз Goldman Sachs на весь год; договоры аренды, срок действия которых еще не начался, и обязательства по закупкам также повлияют на будущие потребности в денежных средствах и кредитные рейтинги.
На прошлой неделе кредитные спреды в США расширились, а в Европе сузились. Morgan Stanley предпочитает американские облигации инвестиционного класса, одновременно следя за переходом финансирования ИИ к более коротким срокам и давлением на высокодоходный долг телекоммуникационных и медиакомпаний.
Объём облигаций, связанных с ИИ и дата-центрами, которые отслеживает JPMorgan, практически не растёт с августа, а спреды проектных облигаций относительно бумаг облачных гигантов продолжают расширяться. Банк ожидает, что в будущих сделках будет больше собственного капитала и меньше заёмных средств, что снизит давление со стороны предложения облигаций.
Крупные американские фонды активного управления кредитными активами за последний месяц в целом показали результат хуже своих бенчмарков. Goldman Sachs считает, что экономика по-прежнему способна поддержать большинство эмитентов, ведущих обычную деятельность, но спреды остаются узкими по историческим меркам. Банк выступает за выборочные вложения в кредитные облигации вне сферы ИИ и предпочитает долларовые кредитные активы активам в евро.
По мнению Goldman Sachs, крупные корпоративные приобретения повышают потребность в финансировании. Оплата деньгами и акциями умеренно выгодна кредиторам, однако выпуск долларовых облигаций для M&A уже высок, а предложение в евро также вырастет с низкого уровня. Несмотря на ожидание сужения спредов к концу года, в краткосрочной перспективе по-прежнему преобладает риск их расширения.
