Dördüncü çeyrekte hangi iş kolları sonuçların beklentileri aşmasını sağladı?

  • Apple’ın 2026 mali yılının dördüncü çeyreğindeki geliri, yıllık bazda %12 artışla 114,5 milyar dolar oldu ve piyasa beklentisi olan 113,4 milyar doları aştı. Hisse başına kâr 2.10 dolarla 1.99 dolarlık beklentinin üzerinde gerçekleşti; bunun yaklaşık 0.05 doları gümrük vergisi iadelerinden kaynaklandı.
  • iPhone geliri yıllık bazda %17 artarak 57,6 milyar dolar oldu ve 56,6 milyar dolarlık beklentiyi aştı. Dünya genelinde cihazını yenileyen kullanıcı sayısı rekor kırdı, ABD ve Büyük Çin bölgesindeki gelirlerin her ikisi de çift haneli büyüdü ve en yeni yapay zekâ özelliklerine erişim de yenilemeleri teşvik etti.
  • Mac geliri yıllık bazda %24 artarak 10,8 milyar dolar oldu ve 9,8 milyar dolarlık beklentiyi aştı. MacBook Neo ve Pro’ya talep güçlüydü, Mac’in yeni müşteri sayısı rekor kırdı ve IDC verileri küresel pazar payının arttığını gösterdi.
  • Donanım performansı dengeli değildi: iPad geliri yıllık bazda %10 düşerek 6,2 milyar dolara, giyilebilir cihazlar, ev ürünleri ve aksesuar geliri ise %8 düşerek 8,3 milyar dolara geriledi; her ikisi de beklentilerin altında kaldı. Önceki yılın yeni ürünlerinden kaynaklanan yüksek karşılaştırma bazı ve iPad arz kısıtları performansı olumsuz etkiledi.

Güçlü talep neden henüz tamamen gelire dönüşemiyor?

  • Apple’ın 2027 mali yılının ilk çeyreğine ilişkin toplam gelir büyümesi öngörüsü piyasa beklentisinin üzerindeydi. Goldman Sachs, iPhone yenileme döngüsünün ve Mac’in pazar payındaki artışın ürün talebini desteklemeyi sürdüreceğini düşünüyor.
  • Arz hâlâ bir kısıt. Apple, 2 nanometre üretim sürecinin gelişmiş üretim süreçli çiplerdeki önceki kısıtları hafifletmeye yardımcı olmasını bekliyor, ancak bellek arzı darboğaz olmaya devam ediyor. Talebin beklentileri aşmasıyla birlikte Mac ve iPad arz kısıtları 2027 mali yılının ilk çeyreğine kadar sürecek.

Hizmet gelirlerindeki büyüme neden yavaşlıyor?

  • Dördüncü çeyrek hizmet geliri yıllık bazda %10 artarak 31,6 milyar dolar oldu ve piyasa beklentisine yaklaşık olarak paralel gerçekleşti. Apple, döviz kurları, üçüncü taraf lisans gelirleri ve mobil oyunlardaki zayıflığın etkisiyle büyümenin gelecek çeyrekte %8–%9 aralığına düşmesini bekliyor.
  • App Store geliri dördüncü çeyrekte yıllık bazda değişmedi. ABD’de uygulama içinden harici işlemlere yönlendirme ve gelir paylaşımı oranlarındaki düşüş de baskı kaynaklarıydı. Goldman Sachs, Arcade ve TV hizmetlerinin iCloud+ kapsamına alınması ve bulut depolama ile yapay zekâ tokenlarına talebin artmasıyla iCloud+’ın hizmet gelirlerindeki büyümenin kademeli olarak toparlanmasına yardımcı olmasını bekliyor.

Artan maliyetler Goldman Sachs’ın kâr değerlendirmesini nasıl değiştiriyor?

  • Dördüncü çeyrekte toplam brüt kâr marjı %47,9 oldu; bunun yaklaşık 1 yüzde puanı gümrük vergisi iadelerinden kaynaklandı. Apple’ın 2027 mali yılının ilk çeyreği için brüt kâr marjı öngörüsü %45–%46 aralığındaydı; orta nokta, iadeler hariç tutulduğunda dördüncü çeyrek seviyesinin yaklaşık 1.4 yüzde puanı altında.
  • Baskı esas olarak artan bellek maliyetlerinden ve Siri AI’ın kullanıma sunulmasıyla ortaya çıkan sunucu tarafı çıkarım maliyetlerinden kaynaklanıyor. Düşük fiyatlı bellek stokları, diğer bileşenlerdeki fiyat düşüşleri ve son dönemde ürünlere yapılan zamlar bunu kısmen dengeleyebilir; ancak yönetim, düşük fiyatlı stokların brüt kâr marjına katkısının zamanla azalmasını bekliyor.
  • Goldman Sachs, 2027–2029 mali yıllarının her biri için gelir tahminlerini yaklaşık %1 yükseltirken her yılın hisse başına kâr tahminini yaklaşık %2 düşürdü. Banka alım tavsiyesini korudu, ancak kâr tahminlerindeki düşüş nedeniyle 12 aylık hedef fiyatını 390 dolardan 380 dolara indirdi.