Barclays: Çin’in Ekim PMI düşüşü mevsimsel düzeyi aştı; gayrimenkul ve geleneksel sektörlerin baskısı sürüyor

Ekim gerilemesi mevsimsel düzeyi ne ölçüde aştı?

Resmî imalat PMI’ı Eylül ayında 50.1 seviyesinden Ekim ayında 49.3 seviyesine gerileyerek Bloomberg’in 49.9 düzeyindeki piyasa beklentisinin ve Barclays’in 49.5 tahmininin altında kaldı ve yeniden daralma bölgesine girdi.
Ulusal Gün tatili ve tatil öncesine çekilen talep dalgalanmaya yol açtı, ancak imalat PMI’ındaki 0.8 puanlık düşüş, 2021–2025 döneminin aynı zamanındaki yaklaşık 0.5 puanlık ortalama düşüşten daha büyüktü. Barclays buna dayanarak özellikle inşaat malzemeleri, enerji yoğun sektörler, tekstil ve tüketim malları imalatında temel ivmenin zayıf olduğunu değerlendiriyor.
Üretim ve siparişler birlikte zayıfladı: Üretim endeksi 49.8 seviyesine gerilerken yeni siparişler endeksi, art arda iki ay 50 seviyesinin üzerinde kaldıktan sonra daralma bölgesine döndü. İmalat, hizmetler ve inşaat sektörlerinin istihdam endekslerinin tümü daralma bölgesindeydi.

Dış talep görece dirençliydi, ancak anketler farklı sonuçlar verdi: Resmî imalat yeni ihracat siparişleri endeksi 50.0 seviyesinden 48.7 seviyesine düştü; anketinde ihracat odaklı şirketlerin payı daha yüksek olan RatingDog imalat PMI’ı ise 52.0 ile Eylül ayındaki 52.1 seviyesine yakın kaldı. Anket, Asya, Avrupa ve Afrika’daki müşterilerden gelen yeni siparişlerin büyümeye devam ettiğini, ancak genişleme hızının yavaşladığını gösterdi.
Sektörler arasındaki ayrışma belirgindi: Yüksek teknolojili imalat PMI’ı 51.3 seviyesine gerilese de art arda 21 aydır genişleme bölgesinde kaldı; ekipman imalatı 50.6 seviyesindeyken enerji yoğun imalat 48.0 seviyesinden 47.3 seviyesine düştü.
Maliyet baskısı hafifledi, ancak ortadan kalkmadı. Ekim ayında imalat girdi fiyatları endeksi 56.8 seviyesine, fabrika çıkış fiyatları endeksi ise 51.7 seviyesine geriledi. İkisi arasındaki fark Eylül ayındaki 6.8 puandan 5.1 puana daraldı; girdi fiyatları hâlâ fabrika çıkış fiyatlarından daha hızlı yükseliyordu.

İnşaat PMI’ı Eylül ayında 50.3 seviyesinden Ekim ayında 48.0 seviyesine gerileyerek 2.3 puan düştü; bu da son beş yılda Ekim ayındaki yaklaşık 1.2 puanlık ortalama düşüşü aştı. Tatil nedeniyle işlerin durması nedenlerden biriydi; Barclays, gayrimenkul sektöründeki durgunluğun başlıca baskı unsuru olmaya devam ettiğini düşünüyor.
Başlıca 30 şehirde satılan yeni konutların yüzölçümü Ekim ayında yıllık bazda %18 düştü; düşüş Eylül ayındaki %11 oranından daha büyüktü. Bu arada altyapı yatırımları son dönemde daraldı ve Barclays, altyapının inşaat faaliyetlerine desteğinin sınırlı olduğunu düşünüyor.
Politika desteğinin altyapı faaliyetlerini desteklemesi bekleniyor, ancak finansmanın son dönemdeki itici gücü zayıfladı: Ekim ayında yerel yönetimlerin özel tahvil ihraçları yıllık kotanın %7,6 kadarını oluşturdu; bu, yılın 8 ayından Eylül ayına kadar olan yaklaşık %13 ortalamanın altındaydı. Barclays, yerel mali kısıtların sıkılaşması, uygun proje sayısının azalması ve yerel yönetimlerde liderlik değişimi öncesindeki belirsizliğin bu yıl altyapı yatırımlarının zayıflamasıyla bağlantılı olduğunu belirtti.

İmalat dışı PMI Ekim ayında 0.5 puan düşerek 49.7 seviyesine geriledi; yeni siparişler endeksi ise 46.5 seviyesinden 44.4 seviyesine daha da düşerek talebin hâlâ zayıf olduğunu gösterdi. Hizmetler PMI’ı hafifçe gerileyerek genişleme ile daralma arasındaki sınır olan 50.0 seviyesine indi.
Ulusal Gün tatili demiryolu taşımacılığını, konaklamayı ve kültür, spor ve eğlence faaliyetlerini destekledi. Su yolu taşımacılığı, posta ve internet gibi hizmetler de güçlü performansını korudu; ancak finans sektöründeki faaliyet belirgin biçimde gerileyerek genel hizmetler endeksini en fazla aşağı çeken unsur oldu. Sigorta ve gayrimenkul hizmetleri ise daralma bölgesinde kaldı.
İleriye dönük olarak Barclays, yerel mali koşulların sıkılaşmasının finansman kaynağını yerel borçlanmadan merkezi yönetimin kaynak sağlamasına, rekabetin odağını ise altyapıdan sanayi politikasına kaydırabileceğini; bunun yanında mükerrer sermaye harcamaları ve küresel yayılma etkileri riskleri yaratabileceğini düşünüyor.