Citi: Alphabet’in üçüncü çeyrek bulut geliri ikiye katlandı: Arama ve YouTube’un büyümesi yavaşladı, toplam kâr beklentilerin altında kaldı

Bulut işi neden bu çeyreğin öne çıkan alanı oldu?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Google Cloud geliri 30,7 milyar dolar oldu ve yıllık bazda %102,6 arttı. Bu büyüme, ikinci çeyrekteki %82 ve Citi’nin önceki %91 tahmininin üzerindeydi; gelir piyasa konsensüsünü yaklaşık %7 aştı.
Bulut işinin faaliyet kârı, 9,7 milyar dolarlık piyasa konsensüsünün üzerinde, 11,1 milyar dolar oldu; faaliyet kâr marjı ise yıllık 12.5 yüzde puan artışla %36,2 seviyesine çıktı. Citi, bunun TPU satışlarının bulut işinin marjını iyileştirmeye yardımcı olduğunu gösterdiğini düşünüyor.

Arama ve diğer gelirler 63,4 milyar dolar olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %12 arttı. Bu büyüme, ikinci çeyrekteki %16,8 ve Citi’nin önceki %15 tahmininin altındaydı; gelir piyasa konsensüsünün yaklaşık %2,5 altında kaldı.
YouTube reklam geliri 11,2 milyar dolar oldu ve yıllık bazda %9,2 arttı; büyüme ikinci çeyrekteki %15,7 seviyesinden yavaşlarken gelir piyasa konsensüsünün yaklaşık %2 altında kaldı.
Google Services toplam geliri yıllık %10,6 artışla 96,3 milyar dolar oldu ve piyasa konsensüsünün yaklaşık %2 altında kaldı. İş kolunun faaliyet kâr marjı yıllık 2.2 yüzde puan artarak %40,7 seviyesine çıktı, ancak Citi’nin %43 tahmininin altında kaldı.

Alphabet’in üçüncü çeyrek toplam geliri 127,6 milyar dolar oldu; kur etkisi hariç yıllık bazda %25 artarak FactSet piyasa konsensüsüne paralel gerçekleşti. Bulut işinin beklentileri aşması, arama ve YouTube’un beklentilerin altında kalmasıyla aynı döneme denk geldi.
Şirketin toplam faaliyet kârı 40,6 milyar dolar, faaliyet kâr marjı ise %31,8 oldu; faaliyet kârı piyasa konsensüsünün yaklaşık %6 altında kaldı. GAAP’ye göre hisse başına kâr, 3.03 dolarlık konsensüsün altında, 2.12 dolar oldu.

Üçüncü çeyrek sermaye harcamaları, önceki çeyreğe göre 6,4 milyar dolar artışla 51,4 milyar dolar oldu, ancak Citi tahmininin yaklaşık %10 altında kaldı. Citi, işlem kapasitesinin bundan sonra iş kolları arasında nasıl dağıtılacağını ve 2027 yılındaki sermaye harcamalarını takip ediyor.
Citi, 2027 yılı için GAAP’ye göre 15.87 dolarlık hisse başına kâr tahminini ve yaklaşık 28 katlık fiyat/kazanç çarpanını esas alarak alım tavsiyesini ve 447 dolarlık hedef fiyatını korudu. Banka, TPU ve Gemini talebinin hızlandırdığı bulut geliri büyümesinin ve güçlü seyretmeye devam eden arama sorgusu hacminin, piyasa ve Alphabet’in tarihsel seviyelerinin üzerinde bir değerlemeyi destekleyebileceğini düşünüyor.