Nomura hangi işlem görüşünü değiştirdi?

  • Nomura, Mart 2027 tarihinde başlayan bir yıl vadeli Hong Kong doları faiz swapındaki sabit faiz alıcısı pozisyonuna ilişkin güven düzeyini 5/5 seviyesinden 4/5 seviyesine indirdi; buna karşılık pozisyon hedef büyüklüğün %100 düzeyinden yaklaşık üçte ikisine düşürüldü. Sabit faiz alan pozisyon, swap faizlerinin gerilemesinden yarar sağlar.
  • Rapor yayımlandığında söz konusu swap faizi %3,90 düzeyindeydi ve Nomura'nın Kasım sonu hedefi %3,60 idi; faiz %4,05 düzeyine yükselirse banka pozisyonu yeniden değerlendirecek.

Pozisyon neden şimdi azaltılıyor?

  • Hong Kong'da Hong Kong doları cinsinden kredi-mevduat oranı Eylül ayında tarihi düşük seviyesi olan %69,3 düzeyinden hafifçe yükselerek %70,3 oldu. Nomura ayrıca Hong Kong Mali Sekreteri Paul Chan'in, yakında açıklanacak üçüncü çeyrek GSYH büyümesinin piyasa tahminlerini aşabileceğini ve hükümetin büyüme tahminini yeniden yükseltebileceğini söylediğini aktardı.
  • ABD'de piyasa fiyatlamasının işaret ettiği federal fonlama faizi zirvesi %4,46 ile dönemin seviyesinin 58 baz puan üzerindeydi. Bu, Nomura'nın makul gördüğü ilave 50 baz puanlık artışa yakındı: bunun 25 baz puanı bankanın ABD ekonomi ekibinin faiz artışı tahmininden, diğer 25 baz puanı ise risk priminden oluşuyordu.
  • ABD ara seçimlerinin ve tarım dışı istihdam verilerinin yaklaşması da bankayı risk maruziyetini azaltmaya yöneltti. Mevsimsel açıdan, son yıllarda üç aylık Hong Kong doları bankalararası faizi Kasım ayında genellikle yaklaşık 10 baz puan yükseldi.

Hong Kong'da kısa vadeli faizlerin neden hâlâ düşmesi bekleniyor?

  • Nomura, Hong Kong bankacılık sistemindeki likiditenin hâlâ bol olduğunu ve kısa vadeli swap faizlerinin Hong Kong doları bankalararası faizlerinde sıkılaşma olasılığını aşırı fiyatladığını düşünüyor. Konut gayrimenkul piyasası dışındaki kredi büyümesi hâlâ çok zayıf; bankaya göre Hong Kong ekonomisinin Çin anakarasıyla bağları güçlendikçe mevcut faiz düzeyi kredi talebini çekemeyecek kadar yüksek olabilir.
  • ABD doları karşısında Hong Kong dolarının spot kuru 7.85 düzeyine ulaşsa bile Nomura, piyasanın Hong Kong likiditesi üzerindeki olası baskıyı abarttığını düşünüyor. Bu, bankanın görece yüksek güven düzeyini korumasının temel gerekçelerinden biri.

Likidite değerlendirmesini hangi piyasa işaretleri destekliyor?

  • Nomura, Fed'in Eylül ayındaki faiz artışının ardından Hong Kong bankalarının en iyi müşterilerine uyguladıkları kredi faizini değiştirmediğine dikkat çekti; yerel bankaların Hong Kong doları vadeli mevduat faizlerindeki son aylardaki artış da piyasa swap faizlerindeki artıştan çok daha küçük oldu.
  • Hong Kong hisse senedi piyasasında hava hâlâ zayıf ve yakın dönemde büyük bir halka arz görünmüyor; borsadaki günlük işlem değerinin bir aylık hareketli ortalaması yıl ortasında 300 milyar Hong Kong dolarının üzerindeyken 200 milyar Hong Kong dolarının altına geriledi.