Hangi para birimlerinde değerleme farkı en belirgin?

  • Nomura, makroekonomik denge, satın alma gücü paritesi, reel efektif döviz kuru ve verimliliğe göre düzeltilmiş reel efektif döviz kuru olmak üzere dört göstergenin ortalamasına göre doların %14,7 aşırı, yenin ise %18,7 düşük değerlendiğini hesaplıyor; Asya para birimleri ortalama %8,6 düşük değerleniyor.
  • Asya para birimleri arasında Endonezya rupiahı ve Hindistan rupisi, dört göstergenin ortalamasına göre sırasıyla %18,0 ve %15,5 düşük değerlenirken, renminbi %9,5 düşük değerleniyor. Satın alma gücü paritesi ve reel efektif döviz kuru verileri Eylül 2026 itibarıyla; makroekonomik denge döviz kuru ise daha eski bir veri dönemini kullanıyor.

Gelişmekte olan piyasa fonlarının para birimi dağılımı nasıl değişti?

  • Yönetilen varlık büyüklüğüne göre ağırlıklandırılmış para birimi dağılımında Hindistan rupisinin payı Ağustos 2026 dönemindeki %8,5 düzeyinden Eylül döneminde %10,1 düzeyine yükseldi; göstergeye göre 1.5 yüzde puanlık düşük ağırlıktan 0.1 yüzde puanlık yüksek ağırlığa geçti.
  • Aynı dönemde renminbi payı %7,2 düzeyinden %7,4 düzeyine yükseldi, ancak göstergeye göre 2.6 yüzde puan düşük ağırlıkta kaldı; Brezilya reali payı %8,3 düzeyinden %9,0 düzeyine yükselirken göstergeye göre yüksek ağırlığı 1.5 yüzde puandan 1.3 yüzde puana daraldı.
  • Para birimi dağılımı ile bölgesel varlık dağılımı farklı ölçümlerdir: Eylül döneminde Hindistan bölgesinin payı %8,2 ve göstergeye göre 1.8 yüzde puan düşük ağırlıktaydı; bu, rupinin hafif yüksek ağırlığından farklıdır.

Asya tahvil arzında neler değişiyor?

  • Çin merkezi ve yerel yönetim tahvillerinin toplam net arzı, Eylül 2026 dönemindeki 2,354 trilyon yuandan Ekim döneminde 1,963 trilyon yuana geriledi.
  • Güney Kore devlet tahvili ihracı tahmininde, 2027 yılı brüt ihraç tutarı 222,8 trilyon won ile 2026 yılı için öngörülen 214,9 trilyon wonun üzerinde; ancak yeniden finansman tutarı da artıyor ve net ihraç 98,7 trilyon wondan 96,3 trilyon wona geriliyor.
  • Hindistan'da Nomura, merkezi hükümetin FY27 dönemindeki brüt tahvil ihracını 15,995 trilyon Hindistan rupisi olarak öngörüyor; bu, FY26 dönemindeki 14,61 trilyon tutarının üzerinde. Açık piyasa işlemleri düşüldükten sonraki net arzın 1,878 trilyon düzeyinden 12,332 trilyon Hindistan rupisine yükselmesi bekleniyor.

Döviz rezervlerinin yeterliliği rejim varsayımlarına ne kadar duyarlı?

  • Nomura, döviz kuru rejimi ve sermaye kontrollerine göre dört ağırlık seti belirliyor; gerekli rezervleri tahmin etmek için kısa vadeli borç, diğer yükümlülükler, geniş para arzı ve ihracatı kullanıyor. Eylül 2026 itibarıyla veya mevcut en güncel verilerle hesaplandığında Asya'nın ortalama yeterlilik oranı dört senaryoda sırasıyla %83, %125, %102 ve %148 oluyor.
  • Çin'in dört varsayım altındaki yeterlilik oranı %50 ile %141, Hindistan'ınki ise %189 ile %307 arasında. Aynı ekonominin sonuçları rejim varsayımlarına göre değiştiğinden karşılaştırmada kullanılan ağırlıklara da bakmak gerekiyor.

Ay sonu yeniden dengeleme modeli nasıl kullanılıyor ve geçmiş performansı nasıl?

  • Nomura'nın modeli, varlık yöneticileri hedef ağırlıkları korurken ortaya çıkabilecek döviz yeniden dengelemesinin yönünü tahmin etmek için hisse senedi ve sabit getirili menkul kıymet piyasalarının kur etkisine göre düzeltilmiş ABD doları cinsinden göreli performansını kullanıyor; ABD piyasalarının ve yatırımcılarının büyüklüğü genellikle sinyal üzerindeki etkilerini güçlendiriyor.
  • Nomura bir sinyal sepetini tercih ediyor: geçmişe dönük testler, riskten arındırılmış tarihsel performansının daha iyi olduğunu, ancak tek başına dolar-yen paritesinin performansının daha zayıf olduğunu gösteriyor. İşlem maliyetleri de getirileri azaltıyor; örneğin ağırlıklı sepetin tarihsel yıllıklandırılmış getirisi maliyetler hariç %0,66 düzeyinden maliyetler dahil edildiğinde %0,38 düzeyine geriliyor.