Görev değişimleri öncesinde altyapı yatırımları nasıl değişti?

  • Rapora göre Çin'de altyapı yatırımları 2026 yılında raporun kapsadığı döneme kadar yıllık bazda %6 geriledi; 2023–2025 dönemindeki ortalama büyüme ise %5 idi.
  • Barclays, sıkılaşan mali kısıtlar ve uygun proje sayısındaki azalmanın yanı sıra görev değişimleri öncesindeki belirsizliğin de yerel yönetimlerin yeni yatırım başlatma isteğini azaltabileceğini düşünüyor. Büyük altyapı projelerinde onay, inşaat ve yatırımın geri dönüşü uzun zaman alıyor; görev süresinin sonuna yaklaşan yetkililer borç ve uygulama risklerini üstlenirken başlıca faydaları halefleri elde edebilir.
  • Bu nedenle yerel yönetimler mevcut projeleri tamamlamaya veya daha küçük, hedefli yatırımları ilerletmeye daha yatkın olabilir. Yeni yönetim kadroları göreve geldikten sonra yine de yatırım ivmesi yaratabilir, ancak banka geleneksel altyapının ana kanal olmasını düşük olasılık olarak görüyor.

Görev değişimleri sonrasındaki yatırım isteği neden geçmişe göre daha zayıf olabilir?

  • Barclays, 2011–2012 dönemindeki görev değişimlerine güçlü altyapı ve kredi genişlemesinin eşlik ettiğine dikkat çekiyor; 2016–2017 dönemi borçluluğun azaltılması ve yerel finansmanın sıkılaştırılmasıyla sınırlandı, 2021–2022 dönemi ise salgın, emlak sektöründeki zayıflık ve finansmanın sıkılaşmasından etkilendi. Yetkililerin büyümeyi destekleme isteğinin ötesinde, finansman koşulları ve merkezi hükümet politikaları yatırımın gücünü belirlemede daha etkili.
  • Yerel yönetimlerin iki önemli mali kaynak kalemi belirgin biçimde küçüldü. Banka, arazi kullanım hakkı satış gelirlerinin GSYH'ye oranının 2020–2021 döneminde yaklaşık %8 iken 2026 yılında yaklaşık %2 düzeyine indiğini tahmin ediyor; bu, zirveye göre yaklaşık 6 yüzde puanlık düşüşe karşılık geliyor.
  • Bu arada 2023 yılından bu yana borçları çözmeye yönelik çabalar yoğunlaştı; yeni gizli borçlara ve yerel yönetim finansman platformlarının finansmanına getirilen kısıtlamalar sıkılaştı. Barclays, belirgin bir mali teşvik yaratmak için merkezi hükümet transferlerinin, merkezi hükümet borçlanmasının veya açık yerel borç kotalarının artırılması gerekebileceğini düşünüyor; merkezi hükümetin kaynak sağlamaya istekli olup olmaması yatırımın ölçeğini etkileyecek.

Yerel rekabet nereye kayacak ve kaynaklar nereden gelecek?

  • Barclays, politika odağının teknolojide kendi kendine yeterlilik, ileri imalat ve makroekonomik istikrara kaydığını; yerel rekabetin ise yol ve havaalanı gibi altyapıların inşasından stratejik sektörleri çekmeye ve teknoloji kümeleri geliştirmeye yönelebileceğini öngörüyor. Yapay zekâ ve robotik, yarı iletkenler, biyofarmasötikler ve yeni enerji, bankanın sıraladığı alanlar arasında yer alıyor.
  • Yerel yönetimlerin bilançoları kısıtlıyken banka, daha fazla kaynağın kamu dışı sermaye ve piyasa finansmanından gelmesini bekliyor: Yerel yönetimler sınırlı kamu kaynaklarını banka, şirket ve sermaye piyasası fonlarını yönlendirmek için kullanırken, merkezi hükümetin ek mali kaynakların ölçeği ve dağılımı üzerindeki etkisi de artabilir.
  • Bu dönüşüm imalat sektörünün rekabet gücünü ve ihracatı artırabilir; ancak mükerrer yatırımlara ve kapasite fazlasına da yol açabilir ve ihracat yoluyla küresel piyasaları etkileyebilir. Raporda, 16 eyalet ve şehre dağılmış 17 biyofarmasötik sanayi kümesi bulunduğu belirtiliyor; Çin de bu riske dikkat çekmiş durumda. Örneğin On Beşinci Beş Yıllık Plan, hesaplama gücü altyapısının daha eşgüdümlü geliştirilmesini öneriyor.

Hangi göstergeler yeni yatırım dalgasının gücünü ve yönünü ortaya koyabilir?

  • İlk önemli gösterge, 2027 başında yerel halk kongreleri ve siyasi danışma konferanslarının toplantılarında açıklanacak büyüme ve yatırım hedefleri olacak: Daha yüksek GSYH ve sabit varlık yatırımı hedefleri, görev değişimleri sonrasında büyümeyi desteklemeye yönelik daha aktif bir çabaya işaret edebilir; daha geniş veya esnek hedefler ise politikanın daha ihtiyatlı olabileceği anlamına gelir.
  • Barclays finansman kaynaklarını ve projelerin bileşimini de izleyecek: Yerel finansman koşulları iyileşirse yatırım kapasitesinin güçlenmesine yardımcı olur; ağırlıklı olarak merkezi mali kaynaklara ve politika amaçlı finansmana bağımlılık sürerse bu, yerel kısıtların devam ettiğini gösterir. Geleneksel altyapıda toparlanma ve stratejik sektörlere yatırımın artması da sırasıyla farklı yatırım modellerine işaret eder.