ABD ve Avrupa merkez bankaları aradan sonra faizleri nasıl artırabilir?

  • Fed, piyasaların genel beklentisine paralel olarak bu toplantıda faizi değiştirmedi. Goldman Sachs, başkanın açıklamalarının genel olarak iki toplantıda bir faiz artırımı ve toplamda sınırlı sayıda artış içeren bir patikayla uyumlu olduğunu düşünüyor ve ikinci ve son artışın Aralık ayında yapılmasını bekliyor.
  • Enflasyon Goldman Sachs'ın beklentisinin üzerinde gerçekleşirse Fed, Mart 2027 tarihinde üçüncü kez de faiz artırabilir; banka aynı zamanda ABD büyümesi için aşağı yönlü riskler görüyor.
  • Goldman Sachs, Avrupa Merkez Bankası'nın 29 Ekim tarihli toplantısında faizi sabit tutmasını ve Aralık ayında 25 baz puanlık son artışı yapmasını bekliyor. Fransız tahvil piyasasındaki çalkantı avro bölgesindeki finansal koşulları sıkılaştırdı ve politika sıkılaştırmasının kısmen yerini alabilir; ancak enerji fiyatlarında, özellikle doğal gaz fiyatlarında, daha fazla artış olması merkez bankasını Mart 2027 tarihinde faiz artırmaya da yöneltebilir.

Japonya ve Kanada'nın politika patikaları nasıl farklılaşıyor?

  • Goldman Sachs, Japonya Merkez Bankası'nın bu haftaki toplantısında faizi sabit tutmasını ve bir sonraki artışın Ocak 2027 tarihinde yapılmasını bekliyor; toplantı sonrası basın toplantısı, sonraki politikaya ilişkin ipuçları verecek.
  • Kanada Merkez Bankası bu toplantıda faizi 25 baz puan artırdı. Goldman Sachs, dördüncü çeyrekte büyümenin zayıf olabileceği için bankanın Aralık ayında faiz artışına ara vereceğini, ardından Ocak 2027 tarihinde 25 baz puanlık son artışı yapacağını öngörüyor.

Seçim sürprizlerinden sonra piyasalar başka nelere bakmalı?

  • Lula'nın Brezilya devlet başkanlığı seçimindeki beklenmedik zaferi, Brezilya varlıklarında büyük bir yeniden fiyatlamaya yol açtı. Goldman Sachs, maliye bakanı seçimi ve mali konsolidasyon planının varlıkların sonraki performansı açısından belirleyici olacağını düşünüyor; banka, hükümetin faiz dışı harcamaların büyümesini sınırlamasını ve vergileri daha da artırmasını bekliyor, ancak önlemler nispeten ılımlı olabilir ve mali rejimin değiştirilmesi hâlâ zor.
  • İsrail'deki Likud bloku beklentilerden iyi performans gösterdi, ancak şu anda hiçbir parti sandalyelerin çoğunluğunu elde etmiş değil ve hükümet kurma sürecine girilmesi bekleniyor. Goldman Sachs, başlıca blokların güvenlik ve dış politika konularında genel olarak aynı görüşte olduğunu, bu nedenle politika tutumlarında büyük bir değişim olasılığının düşük olduğunu düşünüyor.
  • ABD ara seçimleri Goldman Sachs'ın odağında kalmaya devam ediyor ve tahmin piyasaları Demokratların tüm alanlarda zafer kazanma olasılığını görece yüksek görüyor. Banka, yapay zekâ düzenlemelerinin sıkılaştırılması ve İran'la çatışmanın tırmanması risklerinin seçim sonucuna özellikle duyarlı olmadığını düşünüyor; ikisi de seçimden sonra gerçekleşirse hisse fiyatlarını ve ABD Hazine tahvili getirilerini aşağı çekebilir, doların geniş ölçekteki etkisi ise karmaşık olabilir.

Güçlü kârlara rağmen yapay zekâ işlemleri neden dalgalanmaya devam edebilir?

  • Goldman Sachs, üçüncü çeyrek bilanço döneminin genel olarak beklentilerden çok daha güçlü geçtiğini düşünüyor: Sonuçlarını açıklayan S&P 500 şirketlerinin yarısından fazlasının hisse başına kârı piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti ve analistler kâr tahminlerini düşürdüklerinden daha sık yükseltti. Ancak yapay zekâ ekosistemindeki önemli şirketlerin performansı eşit değildi.
  • Goldman Sachs, yapay zekâ yatırım hamlesinin kârlara katkısı giderek azaldıkça S&P 500 kâr artışının önümüzdeki yıllarda yavaşlayacağını öngörüyor. Yatırım döngüsünün ne kadar sürebileceği ve ne kadar getiri sağlayabileceği, yapay zekâ ile ilgili işlemlerde dalgalanmaya neden olmaya devam edecek.
  • Son iş gücü piyasası verileri de yapay zekâyla ilişkili bazı işe alım engelleri gösteriyor ve Goldman Sachs, yapay zekânın iş gücünün yerini alma kapsamı ve zamanlamasına daha fazla dikkat gösterilmesini bekliyor.

Çin gayrimenkul sektörünün büyüme üzerindeki yükü ne zaman hafifleyecek?

  • Goldman Sachs, Çin'deki gayrimenkul gerilemesinin daha önce beklenenden daha derin olduğunu, ancak gayrimenkulün GSYH içindeki payı düştükçe sektörün reel GSYH büyümesi üzerindeki yükünün kademeli olarak azalacağını düşünüyor.
  • Banka, bu yükün 2026 yılında 1.8 yüzde puandan 2027 yılında 1.3 yüzde puana düşmesini ve 2030 yılına kadar büyük ölçüde ortadan kalkmasını bekliyor.