Azure’un öngörüyü aşması sonuçları beklentilerin ne kadar üzerine taşıdı?

  • Microsoft’un Azure geliri 2027 mali yılının ilk çeyreğinde sabit kurla yıllık %48 artarak şirketin %44–%45 öngörüsünü ve önceki çeyrekteki %42 büyüme oranını aştı; piyasa beklentisi %45 idi.
  • Çeyrekte toplam gelir 92,279 milyar dolar oldu; yıllık %19 arttı ve piyasa beklentisini %2 aştı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 4.89 dolar ile piyasanın 4.73 dolarlık beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
  • Bulut işinin brüt marjı önceki çeyrekteki %65 düzeyinden %66 düzeyine toparlandı. Goldman Sachs, Azure büyümesi, ticari buluttaki hızlanma ve bulut brüt marjındaki iyileşmenin birlikte finansal sonuçlar sonrası seans dışı işlemlerde yaklaşık %4 yükselişi sağladığını düşünüyor.

Ticari buluttaki hızlanma nereden kaynaklandı?

  • Önceki yılın aynı dönemindeki gelir kaydından etkilenen karşılaştırma faktörü hariç tutulduğunda Microsoft 365 ticari bulutu sabit kurla %19 büyüdü; önceki çeyrekte bu oran %16 idi. Raporlanan rakamlara göre büyüme %15 düzeyinden %18 düzeyine çıktı.
  • Büyüme ağırlıklı olarak müşterilerin Copilot, E5 ve E7 gibi üst segment ürünlere geçerek kullanıcı başına ortalama geliri artırmasından kaynaklandı; GitHub Copilot’un kullanıma göre faturalandırılan geliri de arttı.
  • Tüm bulut ürünlerinde büyüme hızlanmadı: Microsoft 365 tüketici bulutu sabit kurla %16 büyüyerek önceki çeyrekteki %22 oranının altında kaldı. Ticari rezervasyonlar yıllık %11 düştü; önceki yılın karşılaştırılabilir döneminde büyüme %111 idi. Ticari sözleşmelerde kalan ifa yükümlülükleri yıllık %73 artarak önceki çeyrekteki %84 oranının altında kaldı.

Kârdaki iyileşmeye neden nakit akışında düşüş eşlik etti?

  • Düzeltilmiş faaliyet kârı yıllık %21 artışla 45,915 milyar dolar oldu; düzeltilmiş faaliyet marjı %50 ile piyasanın %49 beklentisini aştı.
  • Finansal kiralamalar dahil sermaye harcamaları yıllık %30 artışla 45,2 milyar dolar oldu ancak piyasanın yaklaşık 51,685 milyar dolarlık beklentisinin altında kaldı. Sermaye harcamalarında kısa ömürlü varlıkların payı yaklaşık üçte ikiden yaklaşık dörtte üçe yükseldi.
  • Finansal kiralamalar hariç serbest nakit akışı yıllık %27 düşüşle 18,633 milyar dolar oldu; piyasanın 8,537 milyar dolarlık beklentisini aşsa da Goldman Sachs’ın 20,429 milyar dolarlık tahmininin altında kaldı.

Goldman Sachs bundan sonra getiriyle ilgili hangi koşulları izleyecek?

  • Goldman Sachs, 2027 mali yılında Azure büyümesinin zamanlamasını ve boyutunu, şirket içi ve üçüncü taraf bilgi işlem kapasitesinin dağılımını ve 2027 yılında eklenen veri merkezi kapasitesinin 2026 yılına göre değişimini izliyor.
  • Şirketin kendi geliştirdiği Maia çipinin kullanımının büyük ölçekte artırılıp artırılamayacağı ve bunun Azure’un brüt marjına etkisi bankanın bir diğer odak noktası; Goldman Sachs ayrıca Microsoft’un yeni yapay zekâ yatırımlarının sermaye getirisini nasıl değerlendirdiğini öğrenmek istiyor.
  • Goldman Sachs, al tavsiyesini ve 12 aylık 640 dolarlık hedef fiyatını korudu. Değerleme, gelecekteki ikinci 12 aylık dönemin düzeltilmiş net kârının 28 katı fiyat/kazanç oranına dayanıyor. Banka, şirket içi çiplerin kullanımının daha yavaş artmasının pazar payı büyümesini veya brüt marj genişlemesini sınırlayabileceğini belirtti.