三季报后，盈利预测上调了多少？

  • 摩根大通将2026年调整后每股收益预测从10.45欧元上调至10.59欧元，将2027年预测从10.95欧元上调至11.20欧元；2028年预测从11.89欧元上调至12.07欧元。
  • 公司2026年第三季度调整后每股收益为2.83欧元，高于第二季度的2.62欧元。该行预计第四季度为2.57欧元，并首次给出2029年全年预测13.12欧元。
  • 调整后预测与彭博一致预期并不完全同向：摩根大通的2026年预测高于彭博的9.97欧元，但其2027年预测低于彭博的11.46欧元。

是什么推动上调，又抵消了多少？

  • 净利息收入是主要驱动。摩根大通将2026年预测从110.17亿欧元上调至111.25亿欧元，将2027年预测从116.68亿欧元上调至118.50亿欧元。
  • 收入增量并未全部转化为利润：该行同时将2026年营业费用预测从71.14亿欧元上调至71.85亿欧元，将2027年预测从71.80亿欧元上调至72.78亿欧元。2026年手续费收入预测也从39.94亿欧元下调至39.51亿欧元。
  • 在这些调整共同作用下，2026年调整后税前利润预测从73.13亿欧元升至73.63亿欧元，增幅约1%。

后续盈利增长面临哪些约束？

  • 摩根大通预计净利差从2025年的2.2%升至2026年的2.7%，2027年回落至2.5%；同期净利息收入仍预计从2026年的111.25亿欧元增至2027年的118.50亿欧元。该行模型同时预计净贷款在2027年增长6.5%。
  • 风险成本仍是利润的重要扣减项：2026年第三季度为1.70亿欧元，高于第二季度的1.44亿欧元；该行预计2026年全年为10.14亿欧元，2027年降至8.63亿欧元。
  • 报告对Erste Group列为未评级。