液晶面板数量下降，为何需求面积仍可能增长？

  • TCL预计，2026年电视面板出货量同比下降3%，但平均尺寸增加1.3英寸至52.4英寸，带动出货面积同比增长。
  • 展望2027年，公司预计电视面板出货量同比下降1%至2%，出货面积则可能增长约1%。屏幕变大使单块面板消耗更多面积，部分抵消了出货数量下降的影响。
  • 供给端仍在管控：主要中国面板厂商在10月假期降低稼动率，台湾面板厂商也在逐步退出部分产能，可能小幅减少全球供应。

液晶面板涨价取决于什么？

  • 面对零部件成本上升，TCL正与客户商谈2026年第四季度涨价，以缓解成本压力。谈判进展很可能取决于双十一和黑色星期五促销期间的终端销售表现。
  • 在中尺寸面板市场，TCL称友达、群创和LG Display合计占有约40%的份额，公司预计中国供应商未来几年将逐渐提高市场份额。

OLED和光伏为何压住整体判断？

  • OLED面临需求偏弱和中国产能增加的双重压力：零售价格上涨之际，需求疲软，加上中国面板厂商提高产出，带动面板平均售价下降，挤压厂商利润率。
  • TCL的第8.6代喷墨打印OLED产线T8已从2026年10月开始设备搬入，目标在2027年下半年量产。
  • 光伏业务仍处周期底部，公司计划坚持供给侧纪律和降本；半导体材料业务则在2026年第三季度首次实现季度盈利，并有望受益于半导体需求增长。

摩根士丹利如何看待短期股价？

  • 摩根士丹利认为，核心显示业务正进入淡季，OLED业务开始承压，光伏仍拖累盈利，因此短期缺少强劲催化剂，股价情绪可能偏淡。
  • 该行维持等权评级及每股4.70元人民币目标价。其估值采用2026年预测市净率1.7倍，作为比较，过去五年的市净率区间为1.1至3.8倍。