iPhone业务为何成为增长支撑？

  • 摩根大通的供应链调研显示，苹果正在从安卓阵营获取市场份额；该行认为，2026年下半年iPhone 18 Pro和Pro Max销量高于上代同期，高端机型占比也高于2025年下半年。
  • Luxshare对高端机型的业务敞口较高。2026年三季度，公司主要来自iPhone组装的合营企业收益同比增长31%，利润率也有所提升。

三季度增长为何没有完全转化为利润？

  • 人民币升值带来压力：2026年前九个月，Luxshare毛利润受到约50亿元人民币的负面影响，并录得29亿元人民币汇兑损失。三季度净利润为52亿元人民币，低于公司指引区间约3%。
  • 公司管理层指引2026年四季度盈利同比增长19%—35%。不过，摩根大通为计入价格压力和汇率逆风，将2026—2028年盈利预测下调4%—8%；其中2026年预测净利润从213.69亿元降至195.74亿元人民币。

通信和汽车业务靠什么扩大贡献？

  • 通信业务的增长取决于铜互连和线缆背板的批量交付，以及光模块通过客户认证后的量产。摩根大通预计这些进展将推动业务继续增长。
  • 汽车业务方面，公司利用Leoni的全球平台拓展海外市场，收购BWI则扩大了智能底盘产品组合。该行认为，高利润率项目和运营效率改善有助于提升利润率，并预计到2028年汽车与通信业务合计贡献超过公司毛利润的60%。

盈利预测和估值判断如何变化？

  • 摩根大通预计Luxshare的2027年和2028年盈利分别同比增长42%和32%，并维持增持评级。该行将2027年6月目标价从97元下调至88元人民币，估值依据也从22倍降至21倍未来12个月滚动市盈率。
  • 该行认为负面因素已在股价中反映：截至报告时，公司股价自10月初下跌8%，按其2027年预测市盈率约为12倍，较A股可比公司折价24%。