为什么新兴市场跌幅明显大于发达市场？
- 2026年10月，MSCI新兴市场指数下跌8.1%，为当年3月以来最差单月表现，也创2018年以来最差10月表现；同期标普500指数跌0.9%，MSCI发达市场指数跌0.8%。
- 新兴市场信息技术和工业板块当月均跌12.4%。截至10月底，信息技术占MSCI新兴市场指数权重的41.8%，板块下跌对整体指数影响较大。
- 摩根大通认为，财报季暴露出AI变现风险，尤其是自由现金流为负的大型云服务商面临的风险，信心受挫随后波及新兴市场科技股。2027年资本开支趋势仍向好，但未能阻止此次抛售。
存储需求向好，为何韩国股市仍遭重挫？
- 主要存储厂商报告高带宽内存业务执行表现强劲，并预计存储产量和资本开支提高；产能紧张也支撑它们对存储市场的积极展望。
- 但MSCI韩国指数10月以美元计下跌15.4%，外国投资者当月净卖出韩国股票150亿美元，已连续六个月卖出。摩根大通指出，存储股回购结束和散户情绪疲弱，使买盘不足。
- 韩国2026年和2027年每股收益市场共识在10月均上修1.7%，仍为正向，但上修势头较过去三个月累计的11.9%和12.3%放缓；台湾两年预期当月分别上修0.5%和1.9%。
哪些市场走出了不同方向？
- MSCI墨西哥和印度指数10月以美元计分别上涨4.4%和1.3%。摩根大通认为，印度相对强势受已披露季度盈利保持韧性、以及全球AI相关股票抛售时的相对防御性支撑；高油价和外资卖出则抵消了部分利好。
- 巴西现任总统意外胜选后，市场出现剧烈重定价，MSCI巴西指数10月以美元计下跌12.1%，雷亚尔当月下跌4.9%。摩根大通认为，通胀压力和货币走弱提高了进一步降息的门槛，预计巴西央行11月维持利率不变。
- 新兴市场整体2026年和2027年每股收益市场共识10月分别上修0.8%和1.2%；巴西则分别下修3.4%和2.5%，显示盈利预期在各市场之间分化。
资金流入和油价上涨分别说明什么？
- 新兴市场股票基金10月暂录净流入92亿美元，较9月净流出72亿美元转正；其中被动基金流入118亿美元，主动基金仍流出27亿美元，但较9月流出的69亿美元收窄。这组暂定数据截至10月28日，仅包括周度报告基金，且不含本地基金。
- 布伦特和WTI原油10月分别上涨13.6%和15.2%，连续第二个月涨幅超过10%。摩根大通将上涨主要归因于中东紧张局势推高地缘风险溢价，船舶绕行及转运也增加了运费。
- 同期美联储、欧洲央行和日本央行均维持利率不变；摩根大通预计后续政策路径可能偏鹰，油价与利率环境共同构成新兴市场的外部压力。