四季度DRAM涨价有多强？

  • Bernstein根据10月合约加权测算，2026年四季度常规DRAM价格较三季度上涨8.3%，略高于该行预测，但可能低于最新的10%—15%预期。分应用看，PC和服务器DRAM分别上涨约12%和11%，手机DRAM预计仅涨约2%。
  • 这项测算不包含高带宽存储器HBM。由于HBM价格主要由年度合同确定、相对平稳，加上各厂商产品组合不同，企业实际公布的平均售价涨幅可能不同。

PC和手机需求疲弱，为何DRAM仍然短缺？

  • PC出货持续收缩，10月PC DRAM库存升至7—10周；手机厂商也下调出货目标、库存天数上升，采购谈判并不急迫。但服务器需求足以吸收PC和手机释放的产能，维持整体短缺。
  • 服务器价格也有约束：云服务商的长期协议设有价格上限，而服务器设备厂商多接受15%—20%的涨价，带动四季度服务器DRAM整体价格上涨。
  • 现货信号并不一致：10月服务器DDR5模组现货价环比下跌1.7%，但仍比合约价高80%。Bernstein认为，下跌更可能与下游分销商调整库存有关。

NAND晶圆走弱，为何整体价格仍可能上涨？

  • 10月NAND晶圆现货价环比再跌约12%，低于合约价19%—39%；晶圆合约价与9月持平，原因是消费需求减少，模组厂商继续削减订单。
  • 仅含晶圆和移动存储产品的样本指向四季度NAND价格环比上涨3%。但企业级SSD已占NAND总收入的一半以上，Bernstein预计其四季度合约价环比上涨20%多，计入后整体NAND价格涨幅可达约15%。
  • TrendForce预计，四季度移动NAND合约价环比上涨5%—9%；随着设备厂商库存消化缓慢及新增产能投放，2027年一季度涨幅将进一步放缓。

Bernstein如何看待2027年？

  • Bernstein预计存储短缺将在2027年延续、价格维持高位，但长期协议的价格上限以及AI和非AI应用承担的高额存储成本，将缩小进一步涨价的空间。
  • 该行认为，企业级SSD需求可能让NAND在2027年的大部分时间继续短缺，但晶圆价格走弱和移动端涨幅放缓也显示，NAND短缺程度可能轻于DRAM、价格可能更早见顶。长江存储增长带来的竞争压力，使该行对NAND长期前景更加谨慎。