为什么刚扩过容，外运通道又趋紧？
- Trans Mountain 扩建于2024年投运，新增约59万桶/日运力，缓解了当时的外运瓶颈；但摩根大通预计，加拿大西部沉积盆地的外运需求在预测期内仍将每年增长低个位数百分比，管道运力数年内将被用满。
- 紧张已有迹象：Trans Mountain 在2026年二季度输送约84万桶/日，利用率达94%；新增运力投用后，Enbridge 的 Mainline 仍持续需要按比例分配管道容量。
- 生产商通常优先使用成本较低的管道。报告估计，运往美国墨西哥湾沿岸的铁路费用约为每桶15—20美元，管道约为每桶10美元或以下。
近期哪些扩建能够增加运力？
- Trans Mountain 计划通过两项优化合计增加约30万桶/日，将系统能力从约89万桶/日提高至119万桶/日。其中，减阻剂项目目标在2026年底前增加约9万桶/日；另一项约21万桶/日的优化项目仍须获得监管批准并作出最终投资决策。
- Enbridge 的 MLO1 和 Southern Illinois Connector 计划在2027年分阶段投运，合计增加约18万桶/日运力。另一项 MLO2 则调整顺序，优先建设下游通往美国中西部和墨西哥湾沿岸的路段，上游 Mainline 扩容时点因此存在不确定性。
- 西海岸通道还有目的地多元化价值：自2024年5月投运以来，截至报告所述时点，Trans Mountain 装载的610艘船中约65%驶往亚洲。
大型新管道竞争到了哪一步？
- 拟议的 Pacific Link 运力约100万桶/日，估计造价352亿—437亿加元，已获加拿大国家利益项目认定。联邦及阿尔伯塔省政府拟承担大部分投资，Pembina 拟持有10%权益并拥有最终投资决策自主权；项目进入目标于2027年9月完成的审查。
- 摩根大通在其预测期内未计入 Pacific Link 运力，理由包括审查时程，以及西海岸管道项目过去超支和延期的记录。
- 另一条 Prairie Connector 路线已有九家客户签下合计46.5万桶/日、期限20年的约束性运输承诺，目标于2027年中作出最终投资决策、2028年底投运。配套的 Bridger 管道许可豁免曾被蒙大拿州撤回，项目须补交财务和环境基础数据；许可的稳定性是投资决策的重要门槛。
- 摩根大通认为增量需求可能容纳不止一个项目，但目前哪条大型路线胜出尚不明确。
什么会改变外运需求的判断？
- 摩根大通的增长预测以生产商把加拿大、阿尔伯塔省和油砂行业的备忘录框架转化为约束性承诺为前提。若财政及监管条件，尤其是排放义务，未能提供所需的确定性，大型外运项目的投资决策可能推迟，产量增长也会受现有扩建运力限制。
- 低油价会压制产量预测：油砂项目初始资本投入较高，持续低价会削弱投资意愿；新管道延期或取消也会影响模型所包含的增产。
- 外部竞争同样存在。雪佛龙计划五年投入70亿美元，将其委内瑞拉相关产量从约30万桶/日提高至60万桶/日，可能挤占加拿大重油在美国墨西哥湾沿岸的市场；但摩根大通认为，加拿大原油与美国炼油体系的既有联系及西海岸出口通道是优势，委内瑞拉基础设施破损也会限制增产速度。