10月通胀为何回落？

  • 台湾10月CPI同比涨幅从9月的2.7%降至2.3%，低于野村与市场共识的2.6%；核心CPI从2.5%降至2.2%，也低于两者的2.3%。野村将回落归因于基数效应和蔬菜价格下跌；去年中秋节在10月、今年在9月，也压低了服务通胀。
  • 同比降温没有伴随月度涨价同步放缓：经季节调整的CPI环比涨幅从9月0.18%升至10月0.20%。整体和核心通胀仍连续第六个月高于台湾央行2%的目标。

哪些价格压力仍在支撑通胀？

  • 部分服务和运输相关价格仍偏黏：外食价格同比上涨3%，交通与通信价格涨幅从9月的4.1%升至10月的4.4%，后者受到燃料和通信设备价格上涨影响。
  • 野村认为，消费复苏和产出缺口转正可能让通胀压力扩大；中东战事延续、芯片短缺推高电子零部件成本，则使供给端压力持续。该行还引用调查称，台湾公众对2026年CPI通胀的平均预期为2.52%，为两年来最高。

野村怎样调整通胀路径判断？

  • 尽管10月数据低于预期，野村维持2026年整体CPI和核心CPI全年涨幅预测在2.1%和2.2%。按该行判断，整体通胀至少到2026年底仍高于2%目标，核心通胀则可能到2027年5月仍高于目标。
  • 因此，单月同比回落尚未改变该行对持续通胀的判断：预测不仅取决于当前价格读数，也取决于消费复苏、通胀预期以及供给成本压力能否延续。

12月加息判断为何出现分歧？

  • 野村基准预测仍是台湾央行在2026年12月加息12.5个基点、2027年3月再加息12.5个基点，终端利率为2.25%。通胀连续高于目标、消费回升以及通胀预期可能引发二轮涨价，是该行维持加息路径的理由。
  • 但10月通胀低于预期，加上央行行长杨金龙表示未来1至2年通胀高于2%可以接受，使加息时点存在推迟可能。野村给12月加息55%的概率，给鹰派按兵不动45%；后者意味着暂不加息，但政策立场仍偏紧。