海外增长指引为什么再次上调？
- 浙江鼎力管理层将2026年海外收入同比增长指引，从上半年提出的20%以上提高至30%以上。美国仍是最强增长引擎，数据中心建设、设备更新和租赁车队扩张均提供了需求。
- 增长也在向美国以外扩散：2026年三季度欧洲市场维持约20%的增长，欧美以外市场增速更快，主要来自中东、巴西、印度和非洲。摩根大通认为，这显示海外上行周期的范围正在扩大。
订单和产能如何影响2027年增长？
- 公司生产排期已满至2027年一季度，部分订单延伸至二季度；意向订单正在转为正式订单，管理层预计2027年北美订单强于2026年。
- 产能约束使公司优先向需求最强的北美供货。六期和七期产能预计从2027年起让公司更灵活地向欧洲及新兴市场分配产能，其中六期将新增2万台新能源剪叉式高空作业平台产能。
需求强劲，三季度毛利率为何承压？
- 2026年三季度毛利率下降中，运费影响约1个百分点，汇率拖累超过2个百分点；美国业务占比提高也带来压力，因为关税影响使美国业务毛利率低于集团整体。
- 公司计划在2027年二季度再次上调美国价格，以便在获取新订单时传导关税成本；也计划拓展通常定价更好的中小客户。摩根大通认为，运费和汇率恢复正常、新增产能带来更丰富的产品组合，也有望支持毛利率修复。
美国本地建厂和估值判断意味着什么？
- 计划中的美国工厂预计在2028年之前难以增加产能，长期可对冲关税、贸易摩擦和出口限制；近期中国仍是核心生产基地。
- 摩根大通维持增持评级及2027年12月65元人民币目标价。其目标价以2026—2027年预计平均每股收益为基础，采用14倍2027年预计市盈率，与公司过去五年平均估值大致相当。