A股情绪发生了什么变化？

  • 截至11月4日，摩根士丹利的A股加权情绪指标明显反弹，一个多月来首次升破22%的过度悲观阈值。该行称，历史上指标低于这一水平后，市场有可能在一至两个月内反弹。
  • 短期情绪转暖，但平滑短期波动的一个月移动平均值大致持平于13%。该指标综合成交、融资余额和盈利预期修正等12项数据，用于观察市场情绪和活跃程度。
  • 与10月28日相比，创业板、A股和股指期货成交额分别增加6%、7%和16%；融资交易余额则下降4%，至人民币2.296万亿元。

稳市资金提供了多大支持？

  • 摩根士丹利跟踪的宽基A股ETF在10月29日至11月4日净流入人民币2010亿元，显示流动性支持力度较大；11月4日科创50和创业板指数分别上涨10.0%和6.4%。
  • 该行估计，资本市场支持工具8000亿元额度中，至少5500亿元、约70%仍可使用。政策制定者也在加大力度推动相关工具的运用。

为什么反弹后仍对指数保持谨慎？

  • 基本面信号仍偏弱：市场一致盈利预期的上修与下修差额仍为负，且上周进一步恶化。摩根士丹利认为，近期反弹本身不足以支持转向积极看多指数。
  • 中国10月官方制造业PMI从9月的50.1降至49.3，低于市场共识的49.9；非制造业PMI从50.2降至49.7，主要受建筑业走弱拖累。摩根士丹利经济团队认为，国内需求的全面复苏仍不明朗。
  • 加快政府债券发行和政策性融资工具投放有望支持投资，效果取决于项目实际执行；投入成本偏高、价格传导不充分也在挤压下游利润率。

摩根士丹利偏好怎样的配置？

  • 该行继续偏好在岸A股而非离岸港股，并倾向精选优质超跌股，而非广泛配置指数。
  • 其依据是十月急跌降低了部分基本面稳健公司估值，改善了买入时的风险回报；筛选重点包括盈利韧性、健康的资产负债表和可持续的股东回报。