油价上涨，为什么利润只小幅增长？

  • 2026年第三季度，中海油归母净利润为333亿元，同比仅增3%，环比下降29%；同期实现油价同比上涨32%，实现天然气价格上涨8%。利润表现明显弱于价格涨幅。
  • 汇丰指出，海外资产计提70亿元减值，加上季度成本和税费上升，抵消了较大部分油气价格上涨带来的收益。

产量增长为何没有跟上价格？

  • 第三季度净产量为1.95亿桶油当量，同比仅增0.6%。国内液体产量同比增3%，但国内天然气产量下降11%；海外液体产量增5%，海外天然气产量降3%，天然气走弱压低了整体产量增速。

成本上升具体来自哪里？

  • 第三季度全口径单位成本升至每桶32美元，同比上升15%；运营费用升至每桶8美元，同比上升7%。汇丰列出的影响因素包括人民币升值、较高的暴利税以及产量结构变化。
  • 管理层认为基础成本仍在可控范围内，但单位成本已经上升；因此，油价改善对利润的拉动还要看成本和税费能否缓和。

全年产量目标和汇丰判断有何支撑？

  • 管理层维持2026年全年产量目标7800万至8000万桶油当量，并预计陵水17-2气田四季度恢复生产，可能带动国内天然气产量回升。
  • 70亿元减值与海外资产经营条件、产销安排变化有关，具体资产未披露，管理层预计年末进一步评估。汇丰对港股中海油维持“买入”评级，目标价29.30港元；产量目标与天然气恢复是经营端的支撑，减值后续评估则关系到利润表现。