最新一季超预期在哪里？

  • Flex 2027财年第二季度截至9月底，收入为84.91亿美元，同比增长25%，高于摩根大通预期的81.15亿美元和市场共识的81.69亿美元。CPI、ITS和RMS收入分别同比增长54%、22%和9%。
  • 当季营业利润率为7.1%，高于该行和市场共识的6.8%；调整后每股收益为1.18美元，也高于市场共识的1.06美元。收入超预期与费用控制共同带动盈利表现。
  • 现金流表现受到分拆成本影响：当季自由现金流转化率约为59%，其中包括与CPI分拆相关的6100万美元一次性费用。

全年收入上调靠什么支撑？

  • 公司将截至2027年3月的财年收入指引从337亿—352亿美元上调至349亿—359亿美元；按中点计算提高9.5亿美元，其中约一半来自EPC收购。
  • CPI全年收入增速指引由同比65%—75%提高至75%—85%，年内完成的收购贡献约10个百分点。ITS增速指引也获上调，RMS指引则基本不变。
  • ITS受益于上半年表现好于预期，以及通信业务持续强劲，尤其是与AI数据中心建设相关的先进网络业务；消费相关的Lifestyle需求较弱，抵消了部分增长。

利润率为何比收入指引更值得关注？

  • CPI全年营业利润率指引升至11.5%—11.7%，隐含同比扩大约240个基点，此前指引对应扩大约100个基点。管理层归因于更有利的产品组合、定价、销量规模效应、前一年投资释放效益以及EPC贡献。
  • CPI改善带动公司将合并营业利润率指引从7.0%—7.2%上调至7.6%—7.8%。摩根大通估计，EPC对合并利润率的贡献约为10个基点。
  • 利润率改善对盈利能力很重要：摩根大通指出，若分部利润率下降，或业务组合长期转向较低利润率业务，盈利能力将受到拖累。

增长能否延续到下一财年？

  • 管理层预计，即使剔除EPC，CPI强于预期的内在增长势头也将延续至2028财年；2027财年约三分之二的资本开支用于保障下一财年的产能。
  • 公司维持2027财年资本开支指引在15亿—16亿美元，自由现金流转化率指引约为40%，其中计入CPI分拆相关的一次性费用。
  • 摩根大通将2027及2028财年调整后每股收益预测分别由4.65美元、7.15美元上调至5.00美元、7.45美元，维持增持评级和2027年12月160美元目标价。该目标价基于其2028日历年每股收益预测及17倍市盈率。