L05的定价释放了什么信号？
- L05官方指导价为14.48万—17.68万元，上市价为13.98万—17.18万元；同配置正式售价比预售低2万元，新增入门版本则将起售价再降低3万元。
- 摩根士丹利认为，大幅低于预售的定价反映了该细分市场的激烈竞争，也有助于订单转化。小鹏选择用更有竞争力的价格争取销量，但单车利润率面临压力。
更低的价格能带来多少新增需求？
- L05让MONA进入20万元以下的家庭SUV市场。摩根士丹利认为，相比M03、L03所在的紧凑型纯电轿车市场，这一细分市场容量更大、需求基础也更稳定。
- 该行预计L05可以填补G6留下的市场空缺，但关键是它能否吸引新消费群体，而非只让原有需求转向更便宜的车型。执行顺利时，G6在2023年月销约9000辆的历史峰值可作为参照。
销量增长如何抵消成本压力？
- 摩根士丹利指出，MONA订单中高阶辅助驾驶版本占比为91%，超过半数辅助驾驶用户每天使用该功能，说明智驾已成为重要购车驱动。
- 如果L05的高阶配置占比保持在MONA相近水平，更高的平均售价和软件规模效应可以部分抵消增加的硬件配置成本。竞争加剧及盈利能力下降带来的现金流压力，仍是该行列出的下行风险。
四季度交付有何支撑？
- L05已有5000辆下线，计划11月开始交付。摩根士丹利认为，新车将进一步贡献2026年四季度销量，并支撑小鹏年底月销6万辆的目标。
- 该行预计四季度交付指引为13.5万—14.1万辆，支撑因素包括海外销量回升，以及L03和L05产销量爬坡。摩根士丹利给予小鹏港股增持评级，目标价为70港元。