高盛把金价预测下调了多少？

  • 高盛将2026年底金价预测从每金衡盎司4650美元下调至4150美元，将2027年底预测从5400美元下调至4800美元，原因是近几个月美联储转向鹰派，对投资者持仓构成压力。
  • 该行认为当前环境越来越像2022年：央行提供持续买盘，较高利率则压制投资者持仓，两股力量共同作用下，金价仍可上涨，但涨幅更温和。

央行购金为何仍能支撑长期判断？

  • 高盛预计2026—2027年央行每月购买黄金60吨，高于2022年以前平均每月17吨；其当前即时估计的季调后三个月均值为每月85吨。
  • 该行认为，包括中国在内的新兴市场央行黄金配置相对可能的长期水平仍偏低，分散七国集团储备货币风险的动机也仍在。央行需求贡献了其预测的截至2027年底约15%金价涨幅中的大部分。

利率何时可能从阻力变成支撑？

  • 高盛基准情景假设美联储在2026年12月加息，投资者对货币贬值的担忧受到抑制，黄金宏观政策对冲需求逐步回到历史平均附近。
  • 高盛经济学家预计美联储从2027年末至2028年初降息三次。利率约束减弱后，对利率敏感的西方黄金ETF资金流入有望与央行买盘共同推高金价。
  • 如果2027年3月再加息且终端利率更高，高盛估计2027年底金价为每金衡盎司4660美元，低于4800美元的基准预测。

什么因素可能放大金价波动？

  • 高盛估计，在正常条件下，每增加100吨由西方ETF持仓、管理资金净持仓和央行购买构成的净需求，金价约上涨2%；GLD看涨期权相对看跌期权的净未平仓量每增加100万张，金价约上涨5%。
  • 期权卖方为对冲风险，可能在金价接近行权价时买入黄金、上涨时放大涨势；金价下跌时，对冲头寸的解除也可能加大跌幅。高盛因高期权需求的历史较短、效果大小不确定，暂未将这种放大效应纳入基准预测。
  • 未来3—6个月，高盛认为高利率、通胀和就业数据波动会让短线多头持仓更困难；油价走高可能触发系统性卖出，股市急跌也可能因追加保证金和去杠杆而先拖累黄金。