中期选举会怎样影响数据中心投资？

  • 民主党在中期选举中取得参众两院控制权，野村认为特朗普剩余任期出现立法僵局的可能性上升。德州新任州长提出暂停全州新建数据中心，佐治亚州新任州长也曾主张暂缓建设，监管限制由此成为AI基础设施投资的潜在变量。
  • 野村判断，预计2027年投运的许多数据中心产能已在建设，近端投资因此仍有韧性；若新项目限制持续，影响更可能在2028年前后显现。选举结果也提高了2028年民主党同时掌控白宫和国会的可能性。

就业数据为何让美联储仍有加息理由？

  • 美国10月非农新增就业16.5万人，高于野村预期的9万人和市场共识的6.5万人；9月数据上修至6万人，近三个月月均新增就业为13.7万人。失业率为4.1%。
  • 工资和收入也偏强：10月平均时薪环比上涨0.4%，私人部门工资总收入增长0.5%。野村认为，收入增长支撑消费，但就业和工资压力也可能加剧周期性行业过热，使美联储更难仅凭单月通胀放缓就转向宽松。

核心CPI降温，为什么核心PCE没有同幅走弱？

  • 野村预计10月核心CPI环比上涨0.126%，低于9月的0.335%；剔除住房和能源等项目后的核心服务通胀预计从0.422%降至0.109%。二手车价格回落、机票走弱，以及医疗保险价格的半年调整，是CPI降温的部分原因。
  • 但CPI中的机票和医疗保险价格不是核心PCE的输入项，因此两种指标不会同步反映这些降幅。野村预计10月核心PCE环比上涨0.209%、同比上涨3.15%；医院服务价格和国内机票等PCE相关PPI分项偏强，预计经季调后对核心PCE贡献约7个基点，与前月大致持平。

野村为何预计12月加息后暂停？

  • 野村预计美联储12月再加息25个基点，随后在2027年维持利率不变。就业韧性、工资压力和核心PCE仍高于3%的判断，支撑近期继续收紧；而工资增速放缓、租金通胀回落、关税影响减弱和能源价格趋稳，是野村预期中期通胀逐步降温的依据。
  • 美联储官员的信号并非完全一致：多数近期发言者倾向继续渐进收紧，但纽约联储主席威廉姆斯表示不急于加息，希望先积累更多信息。野村同时提示，能源价格再涨、AI建设带动的半导体相关商品涨价，可能令通胀风险偏向上行。