欧元空头为何继续保留，又为何收紧止盈？

  • 摩根大通称，欧元兑多种货币的空头本周继续朝有利方向运行；按日收益率计算的夏普比率，欧元交叉盘是10月G10外汇中趋势最明显的交易主题。该行维持仓位，同时收紧部分交易的止盈水平。
  • 欧洲央行讨论加息，反映能源价格上涨可能带来第二轮通胀影响；但该行认为，在增长转弱、金融条件收紧时加息，对欧元而言并非利好。法国财政风险和仍处高位的法国国债利差进一步加重压力。
  • 会议后的新闻发布会上，拉加德确认讨论过加息，令欧元兑美元当日走高。若中东冲突再度升级，能源进口区的贸易条件可能恶化，而美元可能从商品贸易条件和避险需求中受益。

美联储信号不够强，美元为何仍获支持？

  • 美联储保留紧缩倾向，但主席的通胀表态和等待更多信息的态度，未能提供推动美元立即再涨一轮所需的强硬信号。会后短端收益率下降，美元整体回撤却较温和。
  • 该行仍持有美元兑欧元、瑞典克朗和加元的一篮子多头。美国制造业PMI及纽约联储调查的支付价格指标升至本轮周期新高；摩根大通经济学家预计，韧性较强的经济活动和黏性通胀将促使美联储12月加息。
  • 科技股估值是美元的重要风险：美国大型科技公司业绩参差，AI商业化疑虑拖累股价。不过，该行股票策略师指出，AI资本开支实际值相对预期的超出幅度逐季扩大；摩根大通认为，在这一超预期幅度开始收窄前，判断AI资本开支增速见顶为时过早。
  • 下周美国非农数据有双向影响：该行预计新增就业约7.5万人、失业率降至4.1%；若接近该预测，将支持12月加息预期。明显疲软的数据则可能降低市场对加息的定价。

英镑、挪威克朗和澳元各靠什么支撑？

  • 摩根大通维持英镑兑欧元多头。英国预算责任办公室将2027年增长预测从1.6%降至1.0%，低于该行预测的1.5%；该行认为，若实际增长更有韧性，未来借款压力可能低于预算预测。
  • 英国央行加息已被广泛预期，英镑的额外机会来自更强硬的指引。近期失业率为4.7%，低于央行预测的明年约5.3%；但市场已定价到2027年中累计约100个基点的紧缩，限制了政策再定价空间。
  • 该行继续持有挪威克朗兑瑞典克朗多头，看重利差和能源相关贸易条件。市场已大致计入瑞典央行下次加息，且即使按该行经济学家预计再加息三次，瑞典克朗仍将属于低收益货币。
  • 澳元也受加息预期和利差支撑，但季节性走势与仓位方向存在张力：2011—2025年，澳元兑新西兰元在11月的跌幅中位数为1.4%；挪威克朗兑瑞典克朗同期跌幅中位数为1%。能源价格下跌或股市风险情绪恶化也会冲击挪威克朗。

日元多头的近期催化剂是什么？

  • 日本央行将政策利率维持在1.25%，行长未释放更快加息或更高终端利率的明确信号；市场当时已计入约80%的12月加息概率，因此会议未促成日元持续升值。
  • 摩根大通仍持有日元兑加元和瑞典克朗的多头，近期更关注全球避险情绪，以及11月6日日本政府养老金投资基金的季度资产配置报告。该行同时对日元中期前景保持谨慎：日本财政支出及潜在增发国债的风险将在年底预算和国债发行计划确定时更受关注。