火灾影响的是哪部分产能？
- 11月4日，松下台湾新竹覆铜板厂发生火灾，火势在中午前扑灭；截至报告发布时，松下尚未就事件发表正式声明。
- 摩根士丹利调研显示，新竹厂月产能约20万张，主要生产M6、M7及部分较低端的BT载板用覆铜板。该行认为，新竹厂在松下集团整体产能中占比不大。
为什么订单可能流向竞争对手？
- 摩根士丹利的供应链调研显示，高端覆铜板供应仍偏紧，松下正将产能转向AI应用，尤其是服务一家美国大型云厂商的自研ASIC。该行认为，火灾可能加快这一转向，使部分客户订单在短期内流向其他厂商。
- 松下大部分高端M7、M8覆铜板在日本福岛生产；中国工厂供应其大量主流覆铜板，泰国工厂仍在建设中。因此，新竹厂受影响的产品范围与松下全部高端供应并不相同。
哪些厂商更有机会接单？
- 在摩根士丹利覆盖的公司中，该行认为EMC最有可能获得外溢订单，其次是TUC和Shengyi Tech。EMC已经向松下的重要ASIC客户供应高端覆铜板，这一客户关系是其承接订单的有利条件。
- 摩根士丹利认为EMC和TUC的估值具有吸引力，维持两家公司增持评级；对Shengyi Tech维持持平评级。